【投资要点】

    　　2020 年10 月30 日，公司发布三季报。2020 年前三季度实现营收80.6亿元，同比上升38.7%；归母净利润为18.1 亿元，同比上升22.4%。

    　　公司2020 年第三季度单季度实现营收29.2 亿元，同比上升35.4%，环比上升13.6%；单季度归母净利润为5.4 亿元，同比上升17.7%，环比下降18.3%。

    　　业绩高速增长，现金流增速亮眼。报告期内，公司继续保持业绩较高增速，单季度实现营收29.2 亿元，同比增长35.4%，实现归母净利润5.4 亿元，同比增长17.7%。同时经营现金流大幅增长，增速亮眼，2020 年前三季度公司经营性现金流净额28.6 亿元，同比增长249.9%，其中第三季度单季度经营性现金流净额7.3 亿元，同比增长12.5%，销售商品、劳务收到的现金88.2 亿元，同比上升60.8%，收现率为109.4%。

    　　游戏：前三季度业绩快速增长，“品效合一”发行策略的日趋成熟。

    　　公司游戏板块前三季度保持快速增长，其中公司旗下《诛仙》手游、《完美世界》手游、《新笑傲江湖》手游，《完美世界国际版》、《诛仙》

    　　端游和主机游戏《遗迹：灰烬重生（Remnant: From the Ashes）》等持续贡献稳定收入，7 月上线重磅手游《新神魔大陆》，至今仍然保持IOS 游戏畅销榜前20 的排名，该产品在巩固了完美世界原有研发优势的基础上，进一步验证了公司“品效合一”发行策略的日趋成熟。同时，公司目前有手游《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《幻塔》《非常英雄》

    　　《旧日传说》《一拳超人》等，端游《新诛仙世界》以及端主双平台游戏《完美世界》《Magic Legends》等项目均处于积极研发中，未来优质项目丰富。

    　　影视：去库存持续推进，精品影视项目蓄势待发。2020 年前三季度，公司上线多部爆款影视，包括《冰糖炖雪梨》《全世界最好的你》《燃烧》《月上重火》《三叉戟》《怪你过分美丽》《天舞纪》等，均取得了亮眼的市场表现与口碑。报告期内，公司存货为12.5 亿元，较2019年末下降约29.0%，去库存持续推进。未来公司储备精品影视项目包括《光荣与梦想》《舍我其谁》《昔有琉璃瓦》《千屿千寻》等，后续可期。

    　　【投资建议】

    　　完美世界作为游戏+影视双擎驱动公司，游戏方面研发实力雄厚，多端布局，积极开展拓品类探索；影视方面2020 年前三季度上线多部影片，均收获亮眼表现，未来项目储备丰富，有望保持业绩持续高速增长。预计2020-2022 年，公司分别实现营业收入107.4/118.9/135.1 亿元，归母净利润分别为23.1/28.4/33.0 亿元，EPS 分别为1.19/1.47/1.70，对应PE分别为25/20/18 倍，维持公司“买入”评级。

更多精彩大盘资讯敬请期待！