结论与建议：

    　　3Q20 公司营收净利润增长超 5 成，惟汇兑损失等费用端增长影响利润释放，同时公司毛利率依旧高企，3Q20 综合毛利率同比环比均有小幅提升。

    　　展望未来，公司作为国内存储芯片龙头，立足 Nor Flash 市场，逐步涉足 MCU、Nand、Dram 以及传感器领域，平台型公司有望逐步成型，伴随国产替代速度提升以及 IOT、可穿戴需求的增长，未来长期业绩前景良好。我们预计公司 2020、2021 年净利润 9.7 亿元和 13.2 亿元，YOY 分别增长 60%和增长36%，EPS 分别为 2.06 元和 2.80 元， 目前股价对应 2021 年 PE63 倍，公司作为 A 股稀缺的存储标的，给予买进的评级。

    　　3Q20 业绩延续高成长：2020 年前三季度公司实现营收 31.7 亿元,YOY 增长 44%;实现净利润 6.7 亿元,YOY 增长 49.6%,EPS1.47 元。其中，第 3季度单季公司实现营收 15.2 亿元,YOY 增长 51.3%，实现净利润 3.1 亿元，YOY 增长 18.1%。3Q20 公司净利润增速缓于营收增速的原因在于：汇兑损失增加导致当季财务费用较上年同期增加 0.87 亿元，另外销售费用亦同比增长 137%，对于利润的释放形成一定影响。1-3Q20 公司综合毛利率40.7%,较上年同期提升 1.6 个百分点，其中 3Q20 综合毛利率 40.8，同比提高 0.2 个百分点，环比提高 0.5 个百分点。

    　　TWS 耳机需求持续高速增长：预计 2020 年苹果 TWS 耳机需求将进一步突破至 1.2 亿套规模。另外非苹果耳机基期较低，且用户数量庞大，随着技术持续进步，非苹果 TWS 耳机增速有望保持高速增长势头，预计亦有近亿套的规模。可穿戴设备需求提升势必拉动相关存储产品市场规模的扩张，公司作为国内 Nor Flash 龙头将直接受益。

    　　盈利预测：综合判断，我们预计公司 2020、2021 年净利润 9.7 亿元和13.2 亿元，YOY 分别增长 60%和增长 36%，EPS 分别为 2.06 元和 2.80 元，目前股价对应 2021 年 PE63 倍，公司作为 A 股稀缺的存储标的，给予买进的评级。

    　　风险提示： 新冠疫情拖累消费电子需求增长。

更多精彩大盘资讯敬请期待！