事件描述：2017.3.2 海信电器披露 2016 年年报。公司全年实现营收 318.3亿， YoY+5.4%；实现归母净利 17.6 亿， YoY+18.1%； EPS1.34 元/股。 2016Q4单季实现营收 97.6 亿，YoY+21.2%；Q4 实现净利 6.2 亿，YoY+10.4%。公司 2016 年业绩整体符合预期。

2016H2 产品均价的大幅上涨带动全年营收端明显改善； 利润端则整体保持稳定。2016.4 以来上游面板价格逐步上涨，终端厂商明显承压，8 月以来电视均价亦逐渐上调。 中怡康数据显示， 8 月以来内资品牌 ASP 累计上涨 18.8%，海信 8 月以来 ASP 累计上涨 21.7%。 终端价格的提升是营收增速提振的重要影响因素，2016H1 公司营收 YoY-5.1%，Q3 单季营收 YoY+8.1%，Q4 单季YoY+21.2%。盈利能力方面，公司 2016 年毛利率 16.6%，较 2015 年 17%略有调整； 受益于销售费率的下降， 2016 实现净利率 5.6%，较 2015 年 5.1%上升 0.5pct。2016 年全球电视整体表现低迷，出货量 YoY-1.5%；海信在行业整体景气下行的背景下，依然实现稳健增长，彰显龙头企业气质。

海信在业内引领技术研发和产品升级，市场份额持续领先，战略布局长远。2016 海信继续推进 ULED 显示技术提升，并在 QLED 持续研发；在电视平均尺寸不断提升的趋势下，海信前瞻布局 4K 大尺寸激光电视，技术领先全行业。2016 年海信国内市场销额市占率 17.6%，同比提升 1.1pct，领先创维 3pct，连续十三年国内市场份额居首。

海信互联网电视业务稳步开展，2017 增长可期。2015 年海信国内激活用户数为 1364 万， 2016 全年用户增速迅猛，目前国内用户数已近 2000 万；国内日活用户数突破 900 万，在业内处于领先水平。迅速扩大的用户规模为运营变现提供更加扎实的基础，用户运营业务在经历近年的积累和发展后，有望在 2017 年兑现盈利增量预期。

“强烈推荐-A”：预计 2017-19 年公司 EPS 为 1.57/1.66/1.72 元/股，对应PE 11.9/11.3/10.9 倍。维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：黑电行业竞争加剧、A 股市场系统性风险

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