事件：公司2016年度实现营业收入2.70亿，同比下降约7.31%；实现归母净利润9527 万元，同比下降约6.15%。

深耕海外市场，业绩增长稳定。移为通信一直致力于物联网领域，主要产品分为三大类：车载追踪通讯产品、物品追踪通讯产品、个人追踪通讯产品，其中车载追踪通讯产品占营业收入70%以上。公司深耕海外市场，90%营业收入源于欧洲、北美、南美市场。海外市场具有市场容量大、竞争充分，无明显贸易壁垒等优点，公司充分利用海外市场优点，依靠技术、客户资源等优势，业绩一直保持稳定高增长，2013- 2015 年三年营业收入复合增长率为40.6%、净利润复合增长率为50.7%。

M2M 行业前景广阔，公司价值随行业发展释放。公司主要业务所在的汽车和交通行业是M2M 设备第一大应用行业。预计2020 年汽车和交通连接数量将增长至8.45 亿；汽车与交通设备连接相关收入将增长至370.67 亿美元。当前市场容量不断扩张，行业处于快速发展阶段。随着下游服务商对产品质量要求的提高，公司自身的技术、客户优势将进一步凸显，我们认为公司价值可随着M2M 的发展逐步释放，业绩继续保持较高增长。

抢占车载产品4G 先机，未来公司业绩可期。目前公司CDMA 等产品已经开始销售，相关4G 通信制式的产品已经在研发中。募投资金3 个亿将用于开发基于3G的无线通信终端产品，储备和开发基于4G 的无线终端技术和产品，逐步完成对公司目前2G 产品的更新换代。完成产品向4G 的升级将显着改善在现有通信制式下公司产品时延长，速率低，覆盖范围小的缺陷。预计基于4G 的车载追踪产品在2018 迎来商用,如果公司募投项目进展顺利，2018 年有望迎来大规模商用的市场机遇。

盈利预测：我们预计公司2016-2018 年的营业收入分别为2.70 亿元、2.97 亿元、3.27 亿元，归属母公司净利润分别为0.95 亿元、1.01 亿元和1.13 亿元。估算2016 年、2017 年和2018 年每股收益1.59 元、1.68 元和1.88 元。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：物联网发展或不达预期，募投项目进展或不达预期。

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