2020 年10 月30 日，公司发布三季报。2020 年前三季度实现营收10.5亿元，同比下降84.3%；归母净利润为-5.6 亿元，同比下降164%；扣非净利润为-6.1 亿元，同比下降177.5%。

    公司第三季度实现营收5.9 亿元，同比下降68.5%，环比上升192.6%；单季度归母净利润为-5707.9 万元，同比下降129.7%，环比上升79.3%,单季度扣非净利润为-6988.5 万元，同比下降135.6%。

    三季度业绩环比回暖,亏损大幅收窄。公司第三季度实现营收5.9 亿元，同比下降68.5%，环比大幅上升192.6%；单季度归母净利润为-5707.9 万元，同比下降129.7%，环比上升79.3%。利润率方面，公司前三季度，公司毛利率为-30.7%，同比下降53.pct；净利率为-67.3%，同比下降81.8pct；其中第三季度毛利率为-0.47%，环比上升54.43pct，净利率为-16.52%，环比大幅上升140.97pct。费用方面，公司第三季度期间费用率为19.5%，环比下降19.5pct，；其中管理/销售/研发费用率分别环比下降17.5pct/4.3pct/3.4pct。总体来看，三季度随着疫情影响减弱，影院复工，公司整体业绩修复趋势明显，亏损大幅收窄。

    电影行业持续复苏，公司各业务逐步恢复。2020 年前三季度，公司主导或参与出品并投放市场的影片共5 部，截止10 月29 日共取得票房40.2 亿元。《我和我的家乡》和《一点就到家》于10 月国庆档期间上映，截止11 月3 日，共实现票房30.1 亿。同时，为纪念抗美援朝出国作战70 周年，公司主导创作了一系列电影，其中《金刚川》已于10 月23 日上映，截止11 月3 日，共实现票房7.65 亿。发行方面，2020 年前三季度，公司主导或参与发行国产影片共130 部，累计票房15.72 亿元，占同期全国国产影片票房总额的27.49%；发行进口影片共41 部，累计票房10.57 亿元，占同期全国进口影片票房总额的56.67%。放映业务方面，截止报告期末公司拥有营业控股影院共140家，银幕1,041 块，2020 年前三季度，旗下控参股院线和控股影院合计实现票房20.21 亿元，观影人次共0.57 亿。剧集方面，前三季度，公司共有4 部主导或参与出品剧集投放市场。

    后续优质项目储备丰富。目前公司储备电影包括《唐人街探案3》（已定档2021 年大年初一）、张艺谋导演《悬崖之上》、开心麻花合作出品《超能一家人》《独行月球》、以及《误杀2》、《暗恋・橘生淮南》等。剧集方面，《若你安好便是晴天》《少帝康熙》《暗恋橘生淮南》已完成拍摄待播出，《逆风之翼》《乔家姐妹》《光辉的起点》等剧集项目正在开发筹备中。

    【投资建议】

    随着疫情影响减弱,国内电影市场逐步复苏,但由于目前海外疫情持续，进口片供给缺失，同时上半年业绩受到较大影响，预计公司短期业绩仍将承压，因此下调2020 和2021 年的营收和归母净利润的预测，并引入2022年盈利预测。综上所述，预计公司2020/2021/2022 年营业收入为27.6/93.6/105.5 亿元，归母净利润为-3.7/10.5/12.3 亿元，EPS 分别为-0.20/0.56/0.66 元,对应PE 分别为-/22/19 倍，给予公司“增持”评级。

    【风险提示】

    疫情影响反复；

    行业竞争加剧；

    新片上映表现不及预期

    电影行业监管趋严。

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