事件：

公司公告拟现金收购东莞信柏 57.57%股份，收购完成后持股比例达到 82.24%，实现并表。估值情况未做披露。

评论：

1、 完成并表有助于利用上市公司平台，做大陶瓷结构件产业规模现参股模式下，主要合作是在业务层面， 公司向信柏采购陶瓷外观件（目前主要是指纹片） 原片， 完成电子化等工艺后向客户销售。 不能充分发挥上市公司平台作用。完成并表后，上市公司可以在担保贷款、股票融资等方面对信柏提供更大的支持， 有助于信柏未来长期发展， 做大陶瓷结构件产业规模。

2、 有助于精细陶瓷项目未来发展公司长期看好精细陶瓷（手机、 穿戴式等产品陶瓷外观件等产品） 未来发展， 并计划投资 1.55 亿元（总募集资金规模不超过 11.3 亿元） 用于精细陶瓷产品产业化， 目前增发项目 1 月 19 日获得证监会审核通过。 并表东莞信柏，强化公司原片等基础材料工艺能力，是对未来精细陶瓷项目的有利支持。

3、 坚定看好公司新业务布局带来的长期成长动能

公司原有产品主要为叠层与绕线陶瓷电感， 近年来整体需求持续成长， 并获得小型化、 功率化等升级驱动， 作为国内行业技术领先者， 公司获得更高的增长动能。在此基础上， 公司基于叠层与绕线工艺， 在巩固片式电感优势的前提下， 积极拓展汽车、军工等方面的应用，实现 LTCC、变压器等器件化产品，以及 NFC/WPC、指纹盖板等多种新产品布局，未来成长前景十分光明。公司管理层在去年多次增持，并实行股权激励，近期又拟筹划员工持股，充分显示对未来成长信心。维持强烈推荐评级， 目标价 22-24 元预计 2017-18 年实现归母净利润 4.88/6.74 亿元，同比增长 36%， 38%，对应EPS0.65/0.89 元，市场对于公司卓越的陶瓷与绕线工艺以及市场开拓、竞争力以相对较高估值，加之公司年均增速在 35%以上，维持强烈“推荐评级-A”，给予目标价 22-24 元。

风险提示

新品拓展低预期，电子行业景气度下行

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