公司基本面持续改善，维持“增持”评级

    　　公司2017 年董事长换届以来改革思路清晰，提升激励、引入人才、改善门店运营、拓店力度加大、搭建信息化系统、规划产能布局、改善米制品业务。我们维持盈利预测不变，预计2020-2022 年公司归母净利润分别为2.7、3.3、4.0亿元，分别增长23.3%、21.7%、21.2%，EPS 分别为0.53、0.64、0.78 元，公司开店快速拓展，工厂建设稳步推进，看好公司未来成长，当前股价对应PE 分别为42.4、34.9、28.8 倍，维持“增持”评级。

    　　引入全球领先的信息化供应商Infor 建设企业ERP 解决方案2020 年11 月煌上煌选择与全球领先的信息化供应商Infor 合作，搭建企业ERP 解决方案，通过全新的信息化系统赋能公司快速增长。Infor 的信息化系统将为煌上煌搭建财务运营、供应链、生产物流、终端销售等系统的集成平台，从而优化组织结构，提高企业效率，为业务拓展提供支持。从门店运营看，Infor系统上线后，公司能够高效获取销售情况，帮助门店寻找销售规律，提高订货准确率，减少门店库存挤压或品类缺货现象，提升经营效率；另外还能帮助公司建立完善的会员体系，赋能线上营销，提升消费者体验，打造私域流量。

    　　公司门店拓展顺利，未来前景可期

    　　公司2020 年全年1200 家拓店计划大概率完成，新开门店存活率高，定位商超，精准选址，主动引入有实力有理念的大加盟商，公司对加盟商点对点培训帮扶，后续持续督导，华东、西南、华北等新市场仍有较大拓店潜力，成熟区域如广东、福建仍有下沉空间，未来三年千城万店规划有序推进。公司在陕西、嘉兴、重庆的产能布局持续推进，在河北、山东仍有产能规划，供应链建设不断完善。

    　　公司米制品业务受益于渠道梳理，全年销售乐观。预计公司门店的快速拓展将助力业绩高速增长。

    　　风险提示：食品安全风险，疫情发展影响，原材料涨价风险

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