公司公布2016 年年报，归母净利润同比下降56.63%

3 月9 日晚，公司公布2016 年年报：全年实现营业收入172.73 亿元，同比下降0.71%；实现归母净利润5.24 亿元，同比下降56.63%，折合成EPS 为0.65 元；实现扣非归母净利润4.40 亿元，同比降低1.64%，业绩基本符合预期。归母净利润大幅下降的主要原因为： 2015 年公司转让了全资子公司深圳深诚物业管理有限公司100%股权取得了投资收益11.4 亿元。单季度拆分看，公司4Q2016 实现营业收入49.61 亿元，同比增长4.58%；实现归母净利润1.61 亿元，同比下降83.58%。

综合毛利率增长0.59 个百分点，期间费用率增长0.65 个百分点

报告期内，公司新开综合百货5 家、特许经营百货1 家、购物中心1家。截至2016 年底，公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计8 省/市的21 个城市。公司拥有综合百货67 家（含4 家君尚门店及2 家天虹特许经营门店），营业面积约200 万平方米；拥有购物中心4 家，营业面积约32 万平方米；拥有便利店157 家。公司营收分业态看，百货/超市业务分别实现营收104.05 亿元/ 55.52 亿元，同比变化-4.21 %/ 3.61%。报告期内公司综合毛利率为24.16%，同比增长0.59 个百分点，其中百货/超市业务毛利率分别为22.77%/ 23.86%，同比变化0.62/0.61 个百分点。报告期内公司期间费用率为20.02%，同比增长0.65 个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为18.08%/ 1.84%/ 0.10%，同比变化0.78/ -0.20/ 0.07 个百分点。

公司积极开展互联网营销，大力发展便利店，受益于国企改革预期

我们看好该公司在2017 年的表现，主要原因有：1）率先启动互联网营销，转型全渠道零售商。天虹商场从2010 年就开始布局电商业务，在零售行业内率先发展互联网销售渠道，2013 年9 月上线天虹微信公众号，2014 年9月微信支付接口正式对外开放，天虹成为首批接入微信支付的九家公司之一。2015 年10 月又推出“虹领巾”APP，公司现在依托网上天虹、天虹微信、天虹微店、虹领巾APP，已经实现线上线下融合的全渠道销售。2) 大力发展便利店。2014 年7 月，天虹商场在深圳市南山区开设首家便利店，品牌为“微喔”。在2014 年底，天虹商场又收购深圳市万店通商贸有限公司100%股权，拥有第二个便利店品牌“万店通”，获得了万店通多年便利店运营经验。公司计划2015-2017 年在全国开设500 家便利店，截至2016 年底，已经拥有便利店157家。 3）受益于国企改革预期。公司第一大股东是中国航空技术深圳有限公司，隶属于中航工业集团，持股比例为43.4%。

调整盈利预测，调升6 个月目标价至20 元，维持买入评级

我们调整对公司2017-2019 年EPS 的预测为0.74/ 0.82/ 0.92 元（之前为0.74/ 0.79/ 0.87 元）。公司近年来业态变革和创新都值得肯定，我们仍然看好公司的价值，调升6 个月目标价至20 元，对应2017 年27X 市盈率，维持买入评级。

风险提示：居民消费需求的增速未达预期，公司业态扩张未达预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！