*ST韶钢（000717）

公司 2016 年年报：全年净利 1 亿元，同比扭亏并增长 27 亿元

公司全年实现营业收入 139.73 亿元，同比上升 25.38%；归属于母公司净利 1.01 亿元，同比扭亏并增长 26.97 亿元；基本每股收益 0.04 元，同比增长 1.11 元；加权平均净资产收益率 24.94%， 同比上升 183.29 个百分点。其中，第 4 季度营业收入 45.46 亿元，环比上升 24.75%、同比上升 72.72%；归属于母公司净利润 2.14 亿元，环比增长 0.98 亿元、同比增长 10.26 亿元，对应基本每股收益 0.09 元，环比上升 0.04 元、同比上升 0.42 元。

受益于主营改善、政府补助及资产转让，公司 2016 年扭亏

受益于钢价上涨， 公司营业收入大幅改善， 产品毛利率 4.63%，较 2015年增长 17.02 个百分点。公司压缩三费效果明显，通过优化人力资源等措施，管理费用同比下降 50%以上，因汇兑损失下降 0.94 亿元，公司财务费用大幅下降。此外，公司通过固定资产及股权处置获得非流动资产处置收益 1.56 亿元，并因转型升级、节能减排、国企改革等获得政府补助，计入当期损益的为 1.96 亿元。

定位宝钢高端棒线生产基地， 特钢长材或是公司未来增长点

公司是广东省最大钢企， 华南区域是主要市场，产品定位包括建筑用棒线材， 工业线材、中厚板，精汽车用优特棒材。目前， 工业线材、冷墩钢产量有了较大提升，汽车、轴承、模具用钢比例增加，并通过了纳铁福、 NSK、日进、桂林福达、重庆大江等 40 余家国内外知名企业的二方认证。 公司此前以子公司特钢韶关出资与宝钢特钢成立合资公司特钢长材，特钢长材产能约 190 万吨，产量 150 万吨左右。通过宝钢特钢的市场渠道，特钢长材公司正全力进入中高端汽车用钢市场，今年以来共认证了 43 项，包括 NSK、恩必恩、伊顿、富华重工、本田等。

2017 年有望继续受益供给侧改革， 上调评级至“增持”

广东省打击地条钢等落后产能将改善公司经营环境， 地条钢等落后产能主要生产螺纹钢等建筑用材，公司螺纹钢产品在广东省的市占率 14%。因2016 年钢铁行业供给侧改革力度大，钢铁供给存在较大改善，故上调公司盈利预测，预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.05、 0.10、 0.12 元， 对应 PE为 117、 62、 51 倍， 上调公司评级至“增持”。 我们认为随终端需求推动，后续钢铁板块仍有表现空间，作为广东省最大的钢企，公司会显着受益，上调目标价至 6.80~7.10 元。

风险提示： 宏观经济及政策变化，钢材及原材料价格波动，去产能低于预期等。

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