中国中车是国内轨道交通高端装备制造龙头。 铁路设备制造领域的整车市场上， 中国中车拥有机车、 客车、货车和动车组的生产资质， 其中在机车、客车和动车组制造市场中国内市场几乎没有竞争对手， 货车市场相对竞争成分， 但中车仍占据主要市场份额。

动车组业务向好， 2017 年板块业绩有望反弹。 2016 年动车招标严重低于预期，铁总换帅和中国标动体系未确立是主因，目前影响 2016年正常招标进程因素消失， 2017 年将恢复正常招标水平；同时，“ 十三五” 期间铁路固定资产投资维持高位， 机车投资比例基本不变的情况下铁路装备市场仍然巨大， 加之检修后市场规模持续放大，动车组业务板块将保持增长。

需求端持续改善，机车和货车销量反转，客车业绩稳步提升。 2016年以来铁路货运止跌企稳和公路货运限重等众多因素影响， 机车和货车需求端持续改善，在前期招标有限的情况下，供需出现严重失衡。2017 年铁总已经公布货车招标 40000 辆和机车招标 586 辆的情况下，全年实现货车招标超过 50000 辆和机车超过 700 辆的体量可以预期，机车和货车业务板块中短期内持续好转。

受益行业迅猛发展，城轨地铁板块将水涨船高。“十三五”期间， 城轨建设加速推进， 新增运营里程将在“ 十二五” 的基础上至少实现翻番； 2017 年是城轨爆发年， 新增运营里程和开工里程将超千里，中国中车在城轨地铁的市场份额超过 95%， 中国中车确定性受益。投资建议： 在“ 一带一路” 背景下， 中国中车的海外市场有望持续开拓，轨道交通高端装备制造输出海外预期取得实质性进展， “高铁外交”将助力这一过程加速推进； 在“ 十三五” 铁路固定资产维持高位和城轨迅猛发展背景下， 中车业绩有望持续增长。 我们预计公司2016-2018 年 EPS 为 0.39/0.50/0.57 元，给予“买入”评级。

风险提示： 海外市场拓展受阻；铁路固定资产投资严重低于预期；城市轨道交通建设不及预期。

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