事件：

公司公告 17 年 2 月经营数据。 2 月，公司完成飞机起降 3.6 万架次，同比增长4.2%；旅客吞吐量 521.1 万人次，同比增长 8.2%；货邮吞吐量 10.5 万吨，同比增长 22.9%。

评论：

1、 时刻放量叠加春运需求拉升业务量增速，旅客增速持续快于架次增速

1-2 月，公司共计完成机起降 7.5 万架次，旅客吞吐量 1076.5 万人次，货邮吞吐量 23.9 万吨，同比分别增长 7.1%、 12.9%和 6.9%。 相较于去年 1-2 月公司的飞机起降增速（4.0%）和旅客吞吐量增速（4.9%），今年 1-2 月公司在时刻放量效应和春节需求强劲带动下业务量双双加快，同时旅客吞吐量增速大幅领先于起降架次增速，我们认为原因主要是：一方面，需求强劲拉动客座率提升；另一方面，航空公司机型调整或座级加密提升时刻利用率。

2、春节错峰导致客流高峰提前， 2 月业务量增速回落明显

2 月，公司完成飞机起降 3.6 万架次，旅客吞吐量 521.1 万人次，货邮吞吐量 10.5万吨，同比分别增长 4.2%、 8.2%和 22.09%。 由于春节错峰导致客流高峰提前，相较于 1 月的飞机起降增速（+10.0%）和旅客吞吐量增速（17.0%） ， 2 月业务量增速回落明显。

3、航班放行率持续良好， 产能利用率有望再提升

据统计， 2016 年 9 月-2017 年 1 月，白云机场放行率符合标准，尤其是在春节旺季依然达标，机场单位小时高峰起降架次有望在 2017 年由 69 提升至局方批复的 71。考虑到白云机场 2016 年跑道利用率达到 90%， 如果白云机场放行率持续符合标准，不排除年内申请提升高峰小时上限的可能性。

4、投资策略

我们预测公司 16～18 年每股收益分别为 1.23、 1.19、 0.92 元，对应当前股价PE 为 12.2X、 12.7X 和 16.3X。公司定位于国际枢纽，未来受益于时刻放量带动产生释放、国际线占比提升、机场收费提价、非航业务稳定增长，我们维持“强烈推荐-A”的投资评级。

风险提示： 宏观经济放缓、 时刻放量不及预期、民航事故、 T2 航站楼建设超预算或推迟投产

更多精彩大盘资讯敬请期待！