事件：公司公布2020 年度业绩预告：2020 年预计实现归母净利润38.6 亿-42.6亿，同比增长105.84%-127.17%，20Q4 预计实现归母净利润16.6 亿-20.6 亿，同比增长222%-300%。

    点评：

    20Q4 预计实现归母净利润16.6 亿-20.6 亿，同比增长222%-300%，环比增长20%-49%，超出市场预期。我们认为主要是经济整体回暖，新消费助力业绩快速反弹，整体刊挂率提升，使得Q4 楼宇媒体收入同比增速较Q3 进一步提升（楼宇媒体收入20Q3 yoy+19.79%，20Q2 基本持平，20Q1 yoy-12.21%）。

    同时，影院复工、票房和观影人次等正回升，随着十一档期票房强势复苏，影院视频广告业务也在逐步恢复，据CTR 数据显示10 月影院视频广告同比+8%，环比+224.7%。在成本端，受疫情影响部分楼宇和影院免租，并根据国家有关优惠政策，2020 年全年免征文化事业建设费，我们预计公司存量点位租金整体保持稳定，毛利率和净利率水平改善（20Q1-Q3 毛利率58.98%，yoy+14.93pct、净利率27.92% yoy+12.94pct）。同时公司在优化点位资源的同时，将持续开发优质点位提升核心竞争力，利润弹性有望得到进一步释放。

    梯媒延续高增长态势，客户结构持续优化，近期新增客户多元化。据CTR数据显示，20 年7/8/9/10 月电梯LCD 和电梯海报广告花费增幅分别为42.8%/33.2%/27.2%/41.3%和55.8%/59.4%/50.8%/43.9%，延续高增长态势。根据CTR 数据，10 月电梯LCD TOP20 品牌中七成为新增品牌；电梯海报TOP20 品牌中，新增品牌6 个，另有5 个品牌同比增幅超1000%。公司客户结构从去年开始呈现良性调整，快消客户占比保持稳定增长，20H1 日用品消费类广告主占比达到38.6%（楼宇+影院），新消费（如元气森林、完美日记、花西子、妙可蓝多、小仙炖、薇诺娜等快速崛起的国货品牌），以及传统消费（如蒙牛、伊利、飞鹤、君乐宝等），以及波司登、九牧王的新品推出或旧品改造，带动消费品持续增长。20Q4 不仅有汤臣倍健、康师傅等传统品牌的新品，还有如东阳古典红木家具的本地品牌也开始尝试 投放。游戏方面，《神武4》、《原始传奇》等投放有望打开游戏行业品牌广告投放局面。

    积极探索营销新形势，点位价值持续提升，助力品牌双十一销量再创新高。目前分众已实现云端在线推送，将绝大部分屏幕物联网化，实现远程在线监控屏幕的播放状态，并且智能屏也发展为可根据楼宇具体情况进行千楼千面的投放。在今年双11 中，公司重要客户波司登全渠道破15 亿、索菲亚11 亿、薇诺娜破7 亿登顶天猫美妆国货第一。

    并且公司拟实施第二期员工持股计划，本员工持股计划份额不超过770 万股，参加此次员工持股计划的总人数不超过 200 人。其中高管4 人，其他核心员工不超过 196 人。

    股票来源于已回购的股份，员工持股计划锁定期为3 年，体现公司对未来发展的信心。

    我们看好楼宇媒体价值和品牌化广告发展，分众传媒作为梯媒龙头，先发优势明显，并且通过新形式的营销，持续提升点位价值。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年分别实现归母净利润为40.60 亿、53.94 亿和63.77 亿，分别对应33.8 倍、25.4 倍和21.5 倍，维持强烈推荐-A 评级。

    风险提示：宏观经济持续下滑，客户结构调整不及预期，资产减值风险等。

更多精彩大盘资讯敬请期待！