事件：

    近日，公司在北京举办WPS「CHAO」办公大会，提出新的产品战略――“协作”，并发布多款新产品。

    点评：

    打造“协作”核心产品战略：近日，公司将“协作”作为新的核心产品战略，发布了“金山表单、金山会议、金山日历、金山待办和FlexPaper”5款全新的协作办公产品。公司基于多个工作场景、面向个人和组织的全家桶办公协作套件基本成型。公司表示将把三分之一的研发力量投入到协作战略，协作战略将成为金山办公在传统政企头部市场之外，撬动千万级中小微企业办公市场的关键。公司打造完整的办公协作产品矩阵，有助于扩大产品服务范围，多人协作能有效提高用户粘性并加速付费转化率，助力业绩增长。

    与产业伙伴合作，打造生态护城河：企业和政府端是公司传统优势领域，目前WPS在政企市场的覆盖率进一步提升，在国务院组织机构、央企和省级政府中的覆盖率均已超过90%，商业银行覆盖率也达到了87%。另外，包括阿里、百度、腾讯、华为、字节、360和京东等在内的互联网公司均接入了金山办公提供的文档处理能力。公司宣布成立WPS办公服务生态联盟和WPS协同办公生态联盟。通过面向个人用户和政企用户两个维度的拓展，打造生态护城河，进一步巩固办公行业的龙头地位。

    新版本整合OFD格式，推动版式文档标准应用：本次发布会同时发布了“WPS2021年度更新”，新版 WPS 植入了协作能力，引入办公内容服务万得智能数据，并推出了金山海报、OFD 两款新办公组件。OFD（开放版式文档）格式是我国自主研发，自主制定的版式文件格式标准，具有格式独立、版面固定、文档不易修改，显示效果不变等优点，是在PDF基础上加入多种应用场景功能并支持国产密码算法。8月初公司拟收购数科网维37.52%股权，交易完成后将持有数科网维67.52%股权。北京数科网维是国内主要的专业版式文档处理产品和技术服务提供商。公司WPS新版本整合OFD格式，积极推进国家OFD标准的落地和应用，有利于共建办公软件生态。预计公司将持续受益软件国产化发展。

    盈利预测：受益于移动互联网产业的快速发展和疫情推动在线办公的需求快速释放，公司前三季净利润5.95 亿元，同比增长191.22%，实现高速增长。我们预计2020-2022 年净利润分别为8.99/11.69/14.98 亿元，yoy 分别为+124.48%、+30.02%和+28.12%，折合EPS 分别为1.95/2.54/3.25 元，目前A 股股价对应的PE 为187 倍、144 倍和112 倍，给予“买入”投资建议。

    风险提示：1、付费用户增长不及预期；2、云办公渗透率不及预期；3、新产品研发和推广不及预期。

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