公司公布 2016 年年报，实现归母净利润 204.11 万元

3 月 17 日晚，公司公布 2016 年年报：报告期内公司实现营业总收入40.11 亿元，同比降低 9%；实现归母净利润 204.11 万元，折合 EPS0.01元，与上年-4798.53 万元的净亏损相比实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润 382.49 万元。业绩低于我们预期。

公司营收分业态看，商业/租赁业态分别实现营业收入 37.27 亿元/ 2.83亿元，同比变化-9.63%/ 0.15%。单季度拆分看，4Q2016 实现营业总收入11.17 亿元，同比降低 5.16%；实现归母净利润-1650.3 万元。

综合毛利率变化 1.4 个百分点，期间费用率变化-0.28 个百分点

报告期内公司综合毛利率为 21.01%，同比增长 1.4 个百分点。公司毛利率分业态看，商业/租赁业务的毛利率分别为 17.99%/ 60.76%，较上年同期变化 1.16/ 0.61 个百分点。

报告期内公司期间费用率为 17.96%，较上年同期降低 0.28 个百分点。其中销售/管理/财务费用率分别为 1.27%/ 15.67%/ 1.02%，较上年同期变化-0.26/ 0.01/ -0.03 个百分点。

毛利提升与成本控制协助业绩扭亏，长期经营面临压力

公司通过改善毛利率水平和成本控制，实现全年业绩扭亏为盈。但长期来看，湖北区域市场的竞争激烈程度日益加剧，公司在省内的扩张计划也由于激烈的市场竞争存在不确定性。公司未来的经营压力预计依然较大。

调整盈利预测，维持未来 6 个月目标价 13.5 元，维持中性评级

我们调整对公司 2017-2019 年 EPS 的预测分别至 0.07/ 0.06/ 0.06 元（之前为 0.09/ 0.08/ 0.06 元）。维持未来 6 个月目标价 13.5 元以及中性评级

风险提示：

宏观经济增速下降，居民消费需求的增长速度低于预期。

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