收入增长 10.2%，扣非净利增长 10.6%。2016 年公司收入 38.3 亿元，同比增长 10.2%，实现归母净利润 13.96 亿，同比增长 10.3%，EPS 1.33 元；扣非净利润 13.79 亿，同比增长10.6%，符合预期。公司以 2016 年末总股本为基数向全体股东按每 10 股分配现金红利 7元（含税）。

制剂与原料要板块增长约 10%，氯吡格雷销量稳健增长。(1)制剂板块，2016 年公司制剂业务收入 30.2 亿元，同比增长 10.45%，预计氯吡格雷收入增长约 15%左右，随着 2017 年广东省如期中标（中标价 7.6 元/75mg）泰嘉有望继续保持 10-15%的增速；“泰加宁”比伐芦定收入过亿，增长约 45%左右，其 PDB 样本医院 2016 年前三季度销售额 2300 万，较16 年同期增加 80%，已进入快速放量阶段。 (2)原料药板块，2016 年公司原料药收入 8.1亿元，占收入比重 21%，同比增长 9.48%。(3)公司在创新生物药、生物医疗的研发稳步推进，产品线逐步丰富完善，在化药领域，公司替格瑞洛为国内首家按照药品新注册分类进行 BE 备案、完成 BE 试验并提交上市申请，创新药苯甲酸复格列汀纳入优先审评程序名单；在生物药领域，公司独家生物仿制药 KGF 已完成 II 期临床研究，并加快 III 期临床试验的推进，首仿产品注射用重组人甲状旁腺素已获批临床，正在启动 I 期临床试验，PTH 已完成 III 期临床试验，即将申报生产。此外，公司通过收购雅伦生物 69.52%的股权，获得创新产品“脑动脉药物洗脱支架”及“下肢动脉药物洗脱支架”，进一步完善了公司在脑血管领域和外周血管领域的布局。

毛利率提升 1.49 个百分点,经营现金流同比增加 35%。 2016 年公司制剂板块毛利率达 87%，较 2015 年提升 2.2 个百分点，推动公司整体毛利率整体提升 1.49 个百分点；期间费用率30.86%， 与 2015 年基本保持一致，其中销售费用率 22.23%，管理费用率 9.45%，提升 1.38个百分点；每股经营性现金流 1.37 元，同比增加 36%，公司流动性较好安全边际较高，为公司后续业务拓展或外延打下坚实基础。

公司业绩稳健增长，二线品种逐渐放量，维持增持评级。公司作为国内本土高端仿制药企业，聚焦于心血管、降血糖及抗肿瘤等领域。一线品种氯吡格雷的成功奠定了公司在心脏介入领域的口碑和营销体系，公司围绕心血管领域构建产品线，产品梯队逐渐丰富，营销资源协同性强，是心脑血管专科平台型药企。公司通过收购成都金凯和苏州金盟打造创新生物药研发与生产平台，逐步形成了高端化学药、生物医药、生物医疗三条创新主线。我们调整公司 2017-18 年 EPS 1.65 元、2.01 元至 1.47 元、1.63 元，首次给予 2019 年 EPS 1.83 元，增长 10%、11%、12%，对应预测市盈率为 20 倍、18 倍、16 倍，估值较低，维持增持评级

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