事件

    　　公司公告12 月销售及拿地情况，12 月实现销售金额，销售面积分别为373.8 亿元，189.8 万方，同比增长5.29%、3.68%。

    　　核心观点

    　　单月销售金额同比转正，全年两位数增速。公司12 月销售金额为373.8 亿元，同比增长5.3%，环比增长145.6%。1~12 月累计销售金额为2426.8 亿元，同比增长15.2%。12 月销售面积189.8 万平方米，同比增长3.7%，环比增速较上月提高164 个百分点。1~12 月累计销售面积1194.8 万平方米，同比增长10.7%，环比增长18.9%。公司全年销售金额在克而瑞榜单位居第11 位，较去年上升3 位。2020 年房地产主战场重归一二线城市，得益于公司深耕核心一二线城市的战略布局，公司2020 年销售均价20311 元/平，同比提升4%，实现了量和价的双重增长。

    　　年末抓住窗口期积极拿地，全年投资稳中有增。公司12 月新增土储297.1万平方米，同比增长93.0%，拿地金额为199.6 亿元，同比增长178.8%，单月投资强度（拿地金额/销售金额）为53.4%。1~12 月累计新增土储1210.7万平方米，同比下降0.42%，1~12 月累计拿地金额为953.9 亿元，同比增长21.0%。1~12 月投资强度为39.3%，较去年全年上升1.9 个百分点，拿地力度略有提升。从城市布局来看，公司长三角、环渤海和珠三角项目投资金额占比为40%、28%、19%，持续发挥城市群优势。

    　　财务预测与投资建议

    　　维持买入评级，维持目标价18.55 元。我们预测公司2020-2022 年EPS 为2.65/3.15/3.62 元。可比公司2020 年估值为7X，我们给予公司2020 年7X估值，对应目标价18.55 元。

    　　风险提示

    　　房地产市场销售大幅低于预期。

    　　利率上升超预期。

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