事件描述

    1 月11 日，比亚迪超级混动DM-i 平台暨新车预售发布会正式召开。

    事件评论

    正式发布超级混动DM-i，有望加速新能源车对传统燃油车的替代。比亚迪正式发布超级混动DM-i 平台，作为以电为主的混动技术，DM-i 超级混动具有超低油耗、静谧平顺、卓越动力三大特点，亏电油耗可低至3.8L/公里，对燃油车实现降维打击，有望加速新能源车对传统燃油车的替代。基于DM-i 平台的三款新车开启预售，秦Plus DM-i、宋 Plus DM-i 和唐 DM-i 分别定位为紧凑型轿车、紧凑型SUV 和中型SUV，补贴后最低预售价分别为10.78 万元、15.38 万元和19.78 万元，均有望在3 月上市。

    2020 年新能源汽车销量小幅下滑，汉销量表现亮眼。疫情影响下，2020 年比亚迪汽车销量合计42.7 万辆，同比下滑7.46%。新能源汽车方面，2020 年公司销量达到19 万辆，同比下滑17.35%。重磅新车汉自2020 年7 月上市以来，销量持续爬坡，12 月销量达到12089 辆，累计销量达到40556 辆，表现优异。

    展望2021 年，新能源汽车销量有望迎来高增长，业绩趋势向好。行业层面，电动化已由政策驱动转为市场驱动，预计2021 年新能源乘用车销量有望同比增长40%以上。公司层面，秦PLUS 等三款超级混动车型3 月上市后，有望抢占燃油车市场，贡献较大增量。汉EV 上市后销量表现亮眼，2021 年起公司还有更多全新纯电动车型，新产品周期推动下，公司2021 年新能源汽车销量有望迎来高增长。单车盈利方面，随着刀片电池的大量应用，预计2021 年有更大降本空间。随着新车放量和降本贡献，公司业绩趋势向好。

    比亚迪为新能源汽车龙头，供应链加速开放，看好长期成长性。1）新能源乘用车：

    汉引领新一轮产品周期，叠加电池降本，汽车业务业绩有望逐步改善。2）动力电池：技术和成本优势领先，外供空间巨大，目前已取得丰田、长安等乘用车客户配套资格。其他竞争力强的零部件如IGBT、电机电控等也有望逐步外供。预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.82、2.01、2.40 元，对应PE 为129X、117X、98X。

    风险提示

    1. 竞争加剧导致新能源汽车销量低于预期；

    2. 动力电池降本幅度不及预期。

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