事件：公司预计 17 年 1 季度业绩同比增长 190%-240%公司发布 17 年 1 季度业绩预告，预计 17 年 1 季度实现归母净利润 2.05亿元-2.41 亿元，对应 EPS 0.15 元-0.18 元，同比增长 190%-240%。我们预计，公司 1 季度业绩实际情况可能更接近上限。

公司业绩大幅增加主要与奇瑞 CVT 并表及商用车业务快速增长有关

公司今年 1 季度业绩同比实现大幅增长， 一方面与奇瑞 CVT 业务并表有关， 目前 CVT 业务是公司业绩的核心贡献点； 另一方面， 17 年公司商用车变速箱业务维持了良好的增长态势，同时产品结构优化提升了公司盈利水平。根据中汽协数据，17 年 1-2 月轻卡行业累计销售轻卡 24.9 万辆，同比累计增长 16.3%，公司轻卡变速箱业务显着受益。

重要产品 CVT25 开发进展顺利，插电混迎发展良机凸显公司价值

公司现有 CVT19 变速箱主要用于排量 1.3T/1.6 以下的小排量车型，我们草根调研了解到，公司适用于 1.5T/2.0 以下排量车型的产品 CVT25 开发进展顺利，后续有望依托此产品进一步开拓市场。此外，未来油耗、新能源双积分或碳配额的出台有望从供给端促进新能源汽车的发展，需求端考虑使用便捷性和续航里程问题，插电混车型或迎发展良机。自动变速箱是插电混动汽车必然之选，公司价值有望加速显现。

投资建议

公司过去是商用车变速器龙头， 15 年通过收购进入乘用车变速器行业。此外，公司通过收购奇瑞变速箱布局自动变速箱市场，消费升级及智能化、混动化背景下 CVT 市场空间广阔，未来 6AT 变速箱若开发成功将丰富公司产品体系，有望成为公司新的增长点。考虑收购和配套融资影响，我们预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.30 元、0.63 元、0.76 元，维持“买入”评级。

风险提示

汽车行业景气度不及预期，行业竞争超预期，客户拓展不及预期。

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