万物互联，模拟集成电路需求强劲，国产替代空间广阔作为连接现实世界与数字处理中心的关键，模拟集成电路需求永续存在。预计2024 年全球模拟芯片规模将增长至690 亿美元，中国市场预计增长至402 亿美元，占全球约58%。竞争格局上，全球模拟芯片市场主要被海外龙头垄断，行业CR5 达50%。

    　　历经十五载，顶级VC 及客户加持，打造国产信号链标杆成立至今十五载，思瑞浦已成为国产信号链标杆企业。信号链比较器及放大器等产品技术优势突出，19 年相关产品销售额位列国内第1，全球第12。公司创始团队为国际模拟芯片资深专家，公司具备技术优先基因，国际顶级半导体VC 领投、华为投资公司参股，助力公司加速发展。

    　　在Fabless 轻资产模式下，得以实现产品快速研发迭代并迅速丰富产品线，2019 年获得通讯领域大客户青睐，实现销售规模较快成长。

    　　成功登陆科创板，募资加码高端模拟芯片，填补国内空白公司成功登陆科创板并募资8.5 亿元，其中3.6 亿元投入高端模拟集成电路产品开发与产业化项目，2.4 亿元用于研发中心建设项目，其余资金用于流动资金补充。公司通过上市拓宽融资渠道，持续提升技术能力，填补国内高端模拟芯片空白。

    　　信号链国产标杆，首次覆盖给予“增持”评级公司所处赛道坡长雪厚，且为国内信号链标杆企业，随着科创上市募资成功将助力公司进入加速成长。结合公司2020 年12 月实施股权激励的增长目标，我们预计21-23 年每股收益1.82/2.61/3.46 元，利润增速分别为166%/44%/32%，对应PE 174/121/92 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示 宏观经济不及预期；产品研发不及预期；疫情发展导致供应链中断等。

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