事件：

科大讯飞2016 年年报：公司2016 年实现营业总收入33 亿元，比上年同期增长32.78%，实现归属于上市公司股东的净利润4．8 亿元，比上年同期增长13.90%。

投资要点：

收入稳定增长，较高费用对利润产生一定影响： 公司２０１６年营业收入同比增加３２.７８％。利润增速低于营收增速，主要原因在于公司持续扩大运营规模，销售费用增加较多，同比增加７２．７８％。

技术研发持续高投入，保持核心竞争力：公司持续在技术研发方面加大投入，研发投入金额２０１６年同比增加２２．８４％，研发人员数量同比增加８４％。公司在感知智能、认知智能以及两者相结合的领域均取得国际领先的研究成果。国际最高水平的语音合成比赛Blizzard Challenge2016 年取得十一连冠，国际着名常识推理比赛Winograd Schema Challenge 2016 年取得第一，并完成了可量产的支持远场识别全双工、多轮交互、方言识别等特性的软硬件一体化AIUI 产品方案。

多领域拓展，持续关注进展 公司积极拓展人工智能在教育、公共安全、汽车等多个领域的应用，教育领域：公司智学网已经在全国32 个省级行政区超过10000 所学校使用，受益师生超过1500 万人。智慧课堂产品也已经在上千所学校实现常态化应用，公司预计2017年智慧课堂产品有望成为教育行业收入和毛利的重要增长点。公共安全方面：公司打造的公安超脑解决方案已经在多个省市落地应用，与多个省市级公安机关签署战略合作协议。汽车方面：搭载讯飞人机交互技术的前装轿车出货量突破百万辆，飞鱼助理车载系统正式发布。同时公司的开放平台2016 年开发者已达25.7 万人，日服务量达31.3 亿人次。公司人工智能拓展有望加速，持续关注公司相关进展。

盈利预测和投资评级：维持买入评级 人工智能产业迅速发展，公司是智能语音龙头标的，持续构建技术壁垒，商业化进展顺利，预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.48、0.65、0.82 元，当前股价对应市盈率估值分别为76、55、44 倍。

风险提示：（1）人工智能行业增长不如预期；（2）智能教育推广成果不达预期。

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