康尼机电公布年报，2016年营业收入20.1亿元，增幅21.35%；归母净利2.40亿元，增幅30.53%。收入增长符合我们预期，略低于市场预期。 同时，公告拟收购龙昕科技100%股权，交易对价34亿元，发行股份募集配套资金17亿元，龙昕科技承诺17-19年净利润为2.37亿元、3.07亿元和3.87亿元。

第四季度为交付期，单季收入增长28.43%净利增长53.67%。全年收入增长21.35%，符合我们预期，略低于市场预期, 我们已提示过车辆设备端未进入订单爆发期，公司业绩也与中车相匹配。全年净利增幅高于收入近10个点，主要原因为财务费用同比下降及营业外收入同比增长51%。16年国际收入下降，主要为非集中交付期，“一带一路”利好公司新签订单，毛利上升空间大。

传统门系统和连接器销售稳定，门系统收入为12.55亿，同比增长14%，城轨门系统+安全屏蔽门占系统70%以上，目前城轨门系统在手订单充沛，动车市占继续增加，增速会明显高于去年。配件维保业务风生水起，毛利高企，存量门陆续进入大修，维保开始放量。

新能源汽车连接器锦上添花，南京新能源2016年收入2.71亿，同比增长111%，新能源公交车门系统实现首单交付，行业高速增长势头不减。

“轨交+消费”两足共进 强强联合共造新天地。拟收购龙昕科技100%股权，对价34亿元， 17-19年承诺净利为2.37亿元、3.07亿元和3.87亿元。继续停牌，证监会将审核草案并提出意见，最快于10个工作日之后复牌。

维持“强烈推荐”-A评级。公司内涵增长稳定，以门为核心的轨道交通业务，优势产品延伸至新能源汽车领域，城轨建设高峰+“一带一路”+动车市占逐年大幅提高，受益明确，近两年内涵增长可达30%以上，预测17-2018年净利约3亿、4亿，对应PE为35.8、26.9倍。拟收购的在昕将大幅增厚公司业绩，以承诺利润为基准,不考虑配套融资，17-18年备考净利5.37亿、7.09亿，备考市值约为131亿，对应PE仅为24.5、18.6倍，维持强烈推荐-A评级。

风险提示：轨交建设进程放缓，收购进程不达预期。

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