事件

    　　公司发布业绩预告，预计 2020 年实现归母净利润 27.82-29.67 亿元，同比增长 50-60%；扣非后归母净利润 22.97-23.93 亿元，同比增长 20-25%；经调整后 Non-IFRS 归母净利润 34.91-36.11 亿元，同比增长 45-50%。

    　　点评

    　　平台优势逐渐显现，主营业务实现高成长：我们预计①中国区实验室服务，特别是化学类服务，TOX 等测试服务业务实现高速成长，DDSU 项目稳步推进；②CDMO 板块，公司前段 CRO 流量入口价值凸显，follow themolecule 策略优势逐渐明显，同时还有部分中后期项目转入，实现高速成长；③临床板块，上半年受到新冠疫情影响，订单执行速度有所降低，增速与去年同期相比有一定程度下降，下半年临床业务逐渐改善、恢复，SMO、CDS 在手订单实现较大幅度增长（50%以上）；④美国区实验室，受到美国本土新冠疫情影响，特别是 ATU 相关客户项目临床推进速度有所放缓，相关 CDMO 收入与 2019 年相比基本持平。

    　　转危为机，赢得 2020，展现了公司卓越的应急处理和经营管理能力：受到新冠疫情影响，2020 年 2 月份开工率有所下降、武汉药明 2-3 月份处于停工/半停工状态，公司积极通过业务连续性计划（BCP）和经营管理效率的提升，有效保证了业务的有序开展，及时、高效、高质量得完成客户新药研发课题；同时积极争取国内外订单，实现收入超预期增长（特别是中国区实验室服务和 CDMO 板块）。

    　　公司基本面持续向好，成长确定性强：受益于旺盛的海外医药创新服务需求（全球产业转移+产业升级）以及不断崛起的国内医药创新服务需求，国内CXO 产业整体保持高景气状态，药明康德作为综合性龙头公司，基本面持续向好，平台优势明显，未来成长确定性强。中长期看，公司在临床CRO、ATU、DDSU等领域的业务延展尤其值得期待。

    　　投资建议

    　　预计 2020-2022 年公司的 EPS 分别为 1.19/1.54/1.95 元，对应 PE 分别为135/104/82，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险

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