投资要点

    事件：公司发布20 年中报，20H1公司实现营收13.82 亿元，同比-9.12%，实现归母净利润0.65 亿元，同比+14.87%。

    20H1 营收优于行业，TPMS 及气门嘴板块表现亮眼。公司20H1 营收同比-9.12%，表现优于行业（20H1 受疫情影响全球汽车销量同比-27.7%），主要得益于TPMS 逐步普及、TPMS 气门嘴和配件占比上升（TPMS 及配件工具/气门嘴及配件同比-0.39%/-4.83%）。其中境内收入同比+8.02%，境外收入受疫情影响同比-15.26%，国内业务进一步拓展。归母净利润同比+14.87%主要受益于：①不锈钢、铜等主要原材料价格下降使毛利率同比+0.83pct；②控股公司霍富亏损致少数股东损益减少；③各国政府对企业的直接支持如社保减免等

    20Q2 营收受海外疫情影响同比-22.01%，原材料降价致净利率上升。20Q2营收同比-22.01%，主要受海外疫情影响（海外业务占比69.59%）。归母净利润同比+30.71%，主要由于毛利率同比+4.02pct，环比+3.21pct，主要受原材料价格下降影响。期间费用率同比+4.1pct，主要受研发费用率同比+2.64pct 影响。

    拟定增不超过9.18 亿元，布局传感器领域。公司拟定增募资不超过9.18亿元，用于建设MEMS 压力传感器、轮速传感器、光线及雨量传感器、视觉传感器、毫米波雷达等传感器的先进生产线，公司实控人陈洪凌、张祖秋拟参与定增。定增项目20 年开工，建设周期4 年，达产后年产车用传感器2680 万只，预计年新增净利1.9 亿。公司定增布局传感器和雷达将进一步丰富公司产品种类、提升公司在智能汽车电子领域的竞争力。

    TPMS 市场空间增长，新业务取得进展，定增布局传感器业务，公司有望迎来新一轮增长，维持“审慎增持”评级。公司传统业务发展稳健，TPMS市场空间不断扩大，新业务进展顺利，定增布局传感器业务，根据最新情况，我们调整20-21 年归母净利预测为2.0/2.4 亿元（原盈利预测为2.0/2.6亿元），首次给出22 年归母净利预测2.7 亿元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：汽车销量不及预期，TPMS 渗透不及预期

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