业绩符合预期，Q2 同比大幅增长

    整体业绩靠近一季报预测均值，符合预期：20H1 年公司实现营收、归母净利润、扣非后归母净利润分别为605、16.6、9.2 亿元，同比分别-2.7%、+14.2%和23.8%；毛利率、归母净利率和扣非后净利率分别为19.6%、2.7%和1.5%,同比+2.5、+0.4 和+0.3 个pct。20Q2 营收、归母净利润、扣非后归母净利润分别为408.2、15.5 和13.9 亿元，同比分别+28.1%、+119.9%和322.6%。

    手机部件及组装毛利率提升，口罩做出正面贡献

    上半年公司毛利率的改善主要是：1）手机业务如5G 智能手机组装复杂，毛利率有所提升，玻璃业务实现翻倍增长，规模扩张和产能利用率的提升对手机部件加工毛利率有所改善；2）上半年新增口罩销售，且毛利率较高，根据我们测算，20H1 子公司比亚迪电子向公司销售的口罩预计约86 亿元，毛利率预计约在28%左右，预测公司对外销售的口罩营收和毛利率处于较高水平。

    下半年业务多点开花，预计Q1-3 累计净利润同比+77.9%~90.6%

    汽车领域，在疫情背景下，国内汽车销量上半年同比-17%，燃油车“宋Pro”持续热销，表现亮眼，助力燃油车业务增长。从新车型投放节奏来看，公司下半年新能源新车型投放较多，除“汉”之外，还有全新车型“宋Plus”、改款“唐”、“e2”、“e3”等。新技术如刀片电池、DM4.0 混动系统和全新一代1.5T 高功率发动机的配套助推新车型技术升级，增强产品竞争力。手机部件及组装业务，5G 手机成为市场新增长点，上半年国内累计出货达6360 万部，占比约41.5%。公司不断深化和大客户的合作，市场份额持续提升，持续受益5G 发展。同时，公司在北美大客户端合作顺利，份额持续提升，已成功导入玻璃结构件，同时已做好组装产能的扩充，为下半年大量出货做好准备。

    受汽车及轨道交通、手机部件及组装和防疫物资生产等多重利好因素影响，公司预计Q1-3 将实现累计净利润28~30 亿元，同比+77.9%~90.6%。

    盈利预测和评级

    公司是新能源汽车的引领者，具有深厚的技术积累和完善的产品布局，且积极拆分相关业务，寻求外供。我们预计2020~2022 年归母净利润分别为20、30、46 亿元，EPS 分别为0.72、1.9、1.7 元，当前股价对应的PE 分别为119、79、50 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：汽车市场受疫情影响复苏不及预期，零部件外供不及预期

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