中报亮点：1、营收、PPOP 同比+23%，净利润实现近15 个点增长：公司高盈利、高成长属性持续。2、2 季度净利息收入环比增长5.4 个百分点，生息资产规模在高基数仍实现环比5.2 个点高增，单季年化时点净息差1.62%，环比微降2bp。资产高增反映公司项目储备优势、客户拓展能力。

    　　3、财富管理是公司未来新增长点：净手续费增速持续走高，同比增长46%。

    　　主要是银行卡、代理类等业务收入和银行卡业务保持高增：代理类业务收入主要是公司财富管理和私人银行业务发展良好，基金、保险等代销手续费收入实现较快增长。银行卡业务主要是公司持续深耕消费信贷业务，信用卡分期付款手续费收入增长较快。4、资产质量：加大不良确认，资产质量扎实。不良率环比上升1bp、为0.79%；单季年化不良净生成环比上升10bp 至0.73%；关注类贷款占比环比19 年下降15bp 在0.59%。公司对不良的认定趋严：1H20 整体逾期率0.9%；逾期90 天以上占比总贷款则环比下降4bp 至0.68%低位。资产质量保持优秀。

    　　投资建议：持续重点推荐，宁波银行是中泰7、8 月金股推荐。宁波银行资产质量优异且经历了周期检验，高盈利高成长持续，公司市场机制灵活、管理层优秀，是稀缺性的优质银行代表。公司2020E、2021E PB 2.08X/1.82X；PE14.65X/12.74X（城商行 PB 0.94X/0.84X；PE 7.69X/6.95X）。

    　　宁波银行深化多元利润中心建设，财富管理是新跑道，未来公司仍能持续保持较快速增长，我们持续重点推荐。

    　　银行业投资观点：我们8 月初转看多银行，核心逻辑是：1、政策要求让利，在利润增速上体现后，利空落地；同时银行真实的基本面能保持稳健；银行股安全边际高。2、银行未来潜在上涨的催化剂：经济好于预期；市场风格转为偏均衡；中长期增量资金进入市场。银行目前具有高性价比。

    　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。

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