主营业务增长超预期，业绩增速大幅提升。公司2016年度实现营业收入4.61亿元，同比增长45.56%，超出市场一致预期，也远超软件行业2016年14.9%的业务收入增幅，业绩表现十分抢眼。从纵向对比的角度来看，公司最近三年年度营收增速分别为16.66%、24.40%和45.56%，反映出业务拓展步伐提升，进入收入高增长时期。与此同时，得益于公司提供的整体解决方案中外购软硬件比例较低，以及公司的主要费用成本为技术研发费用和销售推广费用，并不计入营业成本中，因此公司的毛利率一直处于约95%的高水平。在协同管理和移动办公软件市场竞争日趋激烈的环境下，公司作为少数规模较大的全国性领导厂商，凭借产品研发、品牌建设、运营体系构建等方面的先发优势，有望在未来进一步提高市场占有率，巩固和扩大领先优势。

抢滩资本市场，克服融资瓶颈。对于协同管理软件厂商而言，不仅要承接较大规模和较大数量的协同管理软件实施项目，还需要在人才、研发和销售服务网点的建设方面不断投入，因此充足的资金支持是公司持续发展的要素之一。但由于软件企业作为轻资产企业，本身融资渠道较少，资金压力较大，因此如何获取充足资金以支撑产品业务扩大规模是公司持续发展面临的瓶颈。通过IPO途径，公司成为了OA行业内第一个在A股上市的公司，并于2017年1月正式登录主板市场，受到资本市场的热捧。通过IPO募集的资金对公司加速业务布局、持续技术研发和拓展营销服务网络均提供了有力支撑，也进一步增强了公司在行业内的领先优势。

搭建云服务平台，整合产业链外部资源。公司持续经营移动办公软件产品，坚持技术研发投入，在已有产品线市场完全覆盖的基础上，深入研究客户需求，综合利用云计算、移动应用等技术，通过构建云服务平台，把握市场趋势，全面满足各类规模组织信息化运营的需求。2017年公司拟向协同管理软件升级项目和小微企业协同办公云服务项目上分别投入2.4亿和0.99亿元，以进一步提升产品的竞争力。同时，公司注重整合管理软件产业链上下游的外部资源，持续构建包括各行业最终客户、高校联盟、通信厂商、硬件厂商、系统集成商、行业软件厂商、培训机构、管理咨询机构等众多市场参与者在内的战略联盟，并积极通过多样化的营销手段，进一步实现市场的开拓和推广。

拓展营销服务网络，拓展业务服务范围。由于OA行业目前集中度较低且客户地域分布广泛、需求差异性明显，使得运营体系的覆盖广度和本土化程度成为衡量OA厂商竞争力的重要指标。公司在全国范围内拥有81个服务网点，并在全国多个城市发展近120余家经销商作为补充，构建了覆盖面广泛的多层次分布式营销服务体系。与此同时，公司大力推进运营体系本土化，通过加强建设本地化运营中心和营销服务平台，提升当地机构服务能力。2016年，公司在西部地区实现了高达92.72%的营收增速，是公司拓展布局营销服务网络的成果反馈。另外，公司拟向泛微营销服务建设项目投入2890万元以进一步加强自身的营运能力。强大的运营能力为公司构造了重要的价值壁垒，成为公司占领市场的一大法宝。

结论：

看好公司凭借健全完善的产品线、高效的多层次分布式营销体系以及大力投入的技术研发在未来保持主营业务的持续增长。预计2017-2019年公司分别实现营业收入6.23、8.23和10.69亿元；实现归母净利润0.84、1.07和1.34亿元；EPS分别为1.26、1.60和2.01元；对应PE分别为73.99、58.31和46.29倍，考虑到次新股尚需时间消化估值，首次覆盖给予“推荐”评级。

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