事件点评

    　　公司发布2020年半年度财务报告，期内实现营收9.69亿元（1.93%），归母净利润1139.31 万元（-82.28%），扣非归母净利润1604.74 万元（-68.72%），EPS0.0282元。其中Q2实现营收4.36亿元（+4.21%），环比Q1下降18.18%，归母业季亏损81.82万元（-104.35%），环比Q1下降106.7%，扣非业季亏损350.96万元，环比Q1减少902.82万元。

    　　“餐饮+食品”双主业经营策略保驾公司营收实现正增长。2020H1公司餐饮业务受到明显冲击，餐饮业务实现营收1.69亿元（-49.83%），收入急速下滑拖累公司整体营收利润水平。受益于“餐饮+食品”双主业经营策略，食品业务实现营收7.85 亿元（+31.72%），食品制造业务中速冻业务快速增长带动公司整体营收实现微幅增长。

    　　受疫情影响公司餐饮业务收入同比大幅下降，期内整体费用率微增0.43pct 至40.75%。其中销售费用率27.05%（-0.54pct）、管理费用率12.34%（+0.7pct）、研发费用率2.34%（+0.06pct）、财务费用率-0.97%（+0.21pct）系利息收入同比减少所致。现金流方面，经营活动产生的现金流净额变动同比减少134.12%系餐饮业务现金流入减少，以及今年中秋节较往年延后，报告期末尚未启动月饼预收款相关工作所致。

    　　投资建议：公司在疫情期间开展线上外送服务、与直播平台牵手将流量转化为业绩，“食品+餐饮”双主业务经营策略以及渠道建设带动公司从华南地区走向全国。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.04\1.29\1.44，对应公司8 月27 日收盘价42.09 元，2020-2022 年PE分别为40.6\32.6\29.2，维持评级给予“增持”评级。

    　　存在风险

    　　食品原材料价格上涨风险；市场经营风险；疫情对餐饮行业影响风险。

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