事件： 公司发布 2016 年报， 公司实现营业收入 26.06 亿， 较上年同期上升 12.89%； 实现归属于母公司的净利润 7.18 万， 较上年同期增长11.36%。 2016 年国内轮胎模具行业低迷，公司对内抓管理保质量，对外关注市场动态，优化客户结构，使得模具业务稳中有增。 零部件加工和铸造项目持续开发新产品、新客户，全年订单饱满，生产满负荷运转，业绩增长明显。

轮胎模具龙头，主业有望受益重卡回暖。 2016 年末全球汽车保有量达到 11.2 亿辆，其中 2015 年产量 9068 万辆，同比增长 3.63%。 去年汽车行业的景气，我国新车产销与保有量的逐渐增大，轮胎企业盈利改善以及近两年轮胎企业产能释放较为集中， 同时加上上半年重卡和工程机械的复苏， 预计 2017 年轮胎模具行业有望回暖，公司作为龙头企业有望率先受益。

公司核心竞争优势明显。 作为全球技术领先、产能最大的轮胎模具制造商，公司熟练掌握了电火花、雕刻、精铸铝三种模具加工技术，同时紧跟技术发展潮流，在模具制造过程中运用激光雕刻、 3D 打印等多种全新工艺，在技术工艺的全面性、先进性、稳定性上具有同行业无可比拟的优势。 另外，公司人才储备增大产能弹性，从 2014 至 2016年，公司员工规模增长近 1 倍，竞争优势一路领先。

燃气轮机业务订单饱满， 17 年迎产能释放。 2017 年燃气轮机业务将迎来真正的产能释放，公司的生产加工能力获得国际巨头的充分认可，大量承接 GE、西门子的燃气轮机缸体、内部环件及其他零部件订单，2016 年初以来基本处于满产状态，目前燃机部件产能仍在扩张中， 17年有望实现产能释放。

投资建议与评级： 预计公司 2017-2019 年净利润分别为 9.07 亿、 11.05亿、 13.33 亿， EPS 分别为 1.13 元、 1.38 元、 1.67 元，市盈率分别为22 倍、 18 倍、 15 倍，给予“ 增持”评级。

风险提示： 重卡和工程机械销量不及预期； 燃气轮机订单不如预期。

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