2017Q1 净利增长约 3 倍
公司发布 2017Q1 业绩预告, 预计净利润为 6.0-6.6 亿元, 同比增长298%-337%,环比下降 14%-6%,符合市场预期,按照 25.44 亿股的最新股本计算,对应 EPS 0.24-0.26 元。 业绩增长主要由于本期中金石化生产顺利, 产品价格回升及公司成本管控。
芳烃板块保持高盈利
2017 年年初至今, 国内 PX 均价 7417 元/吨(含税,下同), 较 2016Q1均价上涨 26%, 同时子公司中金石化开车顺利,销量同比有明显增长,是业绩大幅度增长的主要原因;近期 PX 虽然随原油价格回落至 7000 元/吨,但盈利情况仍较为理想,二季度日本 JX、韩国韩华、台湾台塑及国内上海石化、惠州石化等装置陆续进入检修期,对 PX 价格构成支撑。另一方面,1、 2 月份纯苯价格受焦化苯短缺影响,价格显着上涨,对于公司一季度业绩也有一定贡献。
PTA 及化纤盈利环比有所下滑, 看好中期前景
年后受涤纶长丝下游市场疲软影响,长丝价格自高位回落, DTY150D 产品目前报价 9650 元/吨,较前期高点下降 8%, PTA 价格(华东)自高点下滑 12%,目前报价 4905 元。 上述业务盈利环比有所下滑。中期而言涤纶长丝需求稳中有升,而近 1000 万吨 PTA 停产产能短期内难以重返市场,PTA 供需格局改善,中期前景良好。
维持“增持”评级
荣盛石化是国内 PTA 的龙头企业,我们预计芳烃业务高盈利持续, PTA 供需格局改善,将大概率步入上行周期,公司作为龙头企业将充分受益。我们维持公司 2016/2017/2018 年 EPS 分别为 0.76/1.13/1.38 元的预测,维持“增持”评级。
风险提示: PTA 停产装置复产风险、原油价格大幅波动风险。
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