公司一季度净利润受锂盐价格下跌和公允价值变动损失出现显著下滑。公司业绩预告显示二季度净利润有望大幅改善，公司业绩底部确认。随着公司锂盐产能进一步扩张和上游资源布局持续加码，2020-2021 年公司业绩有望大幅改善，锂行业龙头地位进一步夯实，维持公司“买入”评级。

    公允价值变动损失及锂价下跌影响，公司一季度业绩大幅下滑。2020 年一季度公司实现营业收入10.79 亿元，同比下滑18.9%，实现归母净利润775 万元，同比下滑96.9%。扣非后归母净利润0.72 亿元，同比下滑52.0%，业绩显著下滑主要系：1）2020 年一季度锂盐价格同比下降，公司产品利润率下滑；2）受疫情影响，公司产销量较去年同期有所下滑；3）公司持有Pilbara 股票价格下跌，公允价值变动损失达到0.88 亿元，继续影响公司业绩。

    公司预计上半年归母净利润1.4-2.0 亿元，二季度业绩预计显著回暖。公司公告预计2020 年上半年归母净利润为1.4-2.0 亿元，同比下降32%至53%，主要系公司锂盐产品价格同比下滑，对利润产生不利影响。考虑到公司一季度归母净利润不足1000 万元，预计二季度归母净利润区间为1.3-1.9 亿元，环比大幅提升，同时也是公司自2019 年二季度以来单季最高水平。当前锂价处于底部企稳态势，公司原材料成本不断下降有助于盈利能力回升。

    原材料成本下降叠加优质客户结构，2020 年公司业绩改善确定性高。当前公司锂盐产品价格底部企稳，锂精矿价格则处于持续下降趋势，公司原材料成本预计将持续下降，盈利能力有望恢复。公司氢氧化锂产品已经入特斯拉、LG 化学、宝马、大众等优质客户产业链，在2020 年新能源汽车行业发展面临下行压力的环境下，公司产销量有望保持稳定，盈利能力保持行业领先。同时公司在行业底部加码上游资源，未来计划控股阿根廷Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目，资源储备进一步增加，并有望继续降低公司锂原料成本。

    风险因素：疫情影响下游需求回暖，锂价大幅下跌风险。

    投资建议：公司2020 年一季度业绩受公允价值变动损失影响大幅下滑，随着锂价底部企稳以及公司原材料成本不断下滑，二季度公司业绩有望显著回暖。维持公司2020-2022 年归母净利润预测值7.41/10.24/12.87 亿元，对应2020-2022年EPS 预测0.57/0.79/1.00 元/股。当前公司业绩底部确认，随着公司锂盐产能进一步扩张以及上游资源端布局持续加码，公司2020-2021 年业绩改善趋势明确，锂行业龙头地位进一步夯实，维持公司“买入”评级。

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