事件：

    　　公司发布2019 年年报及2020 年一季报。2019 年公司营收26.88 亿元，同比增长31.70%；归母净利润2.68 亿元，同比增长44.57%；2020 年一季度公司营收7.39 亿元，同比增长17.32%；归母净利润1.03 亿元，同比增长83.66%；同时，公司拟每十股派发10 元（含税）现金红利，并以资本公积金每十股转增3 股。

    　　报告要点：

    扎根线上，业绩稳定增长

    　　2019 年公司营收26.88 亿元，同比增长31.70%；归母净利润2.68 亿元，同比增长44.57%；2019 年公司加大促销费用投入（+92.39%），销售费用率提升0.73pct，期间费用率提升0.93pct 至20.90%。由于原材料价格下降以及高毛利率产品占比提升，公司毛利率提升1.75pct 至34.26%，净利率提升0.89pct 至9.98%。

    　　2020 年Q1 由于疫情影响，公司销售费用率降低2.49pct，期间费用率降低3.75pct 至15.89%。2020 年一季度公司营收7.39 亿元，同比增长17.32%；归母净利润1.03 亿元，同比增长83.66%。

    渠道端：全渠道继续开拓

    　　公司采取全渠道运营策略。线上继续保持与天猫、苏宁、京东等主流电商的合作的基础上，开拓小红书等新媒体社交电商渠道。2019 年京东渠道营收8.23 亿元，同比提升59.81%，份额占比达到30.63%，同比提升5.39pct。

    　　线下公司与传统KA 卖场建立稳定合作关系，并借助电商下沉三四线市场。

    产品端：拓新品、增研发、提产能

    　　2019 年公司继续向新品类进行拓展，个护品类大幅增长1421.74%。同时，公司也加大产品力投入，研发人员同比增长74.64%，研发投入同比增长61.45%；公司智能小家电基地也将在2020 年10 月初步投产。

    投资建议与盈利预测

    　　我们预计公司2020-2022 年净利润分别为3.62 亿元、4.65 亿元、5.81 亿元，每股收益为3.02、3.87、4.84 元，对应PE 为35.43、27.59、22.09倍。我们认为公司将继续投入新品以满足长尾用户需求，公司营收也将稳健增长，维持公司“增持”评级。

    风险提示

    　　新品投入不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动的风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！