创新转型持续推进，风控合规能力行业领先

2016 年归母净利润23.1 亿元，同比-68%；实现营业收入68.8 亿元，同比-55%；EPS 为0.41 元，每股净资产6.51 元，加权平均ROE 为6.25%。每10 股派发1.5 元。公司拥有卓越的投资管理能力，在资产管理、基金管理方面长期保持了业内领先地位。2016 年公司继续以四个转型为中心，以严控风险、严守底线为指引，创新性转型取得突破性进展，风控合规能力行业领先，维持AA 级最高评级。随着公司改革转型持续推进，业绩有望得到改善。

固定收益类投资保持良好发展态势，业务布局进一步多元

权益类自营秉持价值投资理念，收益率保持行业领先地位。2016 年公司权益类投资在规模50 亿以上偏股型基金产品中相对收益排名第四，在普通股票型产品中排名第二。固定收益类投资保持良好发展态势，在银行间市场及清算所现券交割量同比分别+83%及+254%；银行间债券市场做市业务规模稳步增长，排名显着提高。2016 年自营投资规模555 亿元，其中固收类规模405 亿元，同比+20%；权益类规模-20%。积极布局FICC 业务，黄金、外汇业务取得较好进展。衍生品交易业务积极拓展多元创收。全年实现投资净收益32 亿元，同比-67%。资管主动管理规模大幅上升，投行业绩实现亮丽增长

东证资管坚持主动管理路线，积极开展产品创新，推出“沪港深”基金、不动产ABS 等项目。年末AUM 1541 亿元，同比+43%，其中集合、专项资管及公募基金规模762 亿元，同比+41%。全年实现资管业务净收入8.9 亿元，同比-36%。投行业务通过子公司东方花旗展开，全年完成股权融资项目22个，其中IPO 项目7 个；主承销金额188 亿元，同比+233%。债券承销金额898 亿元，同比+50%，合资券商中排名第一。截止2017 年3 月30 日公司IPO 在审项目（已受理、已反馈、已预披露更新及辅导备案登记受理）20家，合计数量排名行业第24。实现投行业务净收入14.9 亿元，同比+66%。经纪打造综合金融服务平台，资本中介持续稳步推进

经纪业务完善线上交易平台，推进互联网证券创新；线下积极扩张低成本、高效率的“轻型化”营业网点，打造“全业务链”多元化综合金融服务平台。全年股基交易量3.55 万亿元，市占率1.26%，较2015 年水平小幅上升3个bp。实现经纪业务净收入16.4 亿元，同比-53%。两融客户数量稳重有升，年末两融余额103 亿元，同比-24%，行业排名第20。股票质押业务规模349亿元，年末净值106 亿元，同比+44%，行业排名第10。

H股上市拓展境外融资渠道，完善国际化布局

公司是全牌照综合型券商，依托上海国际金融中心和资本市场发展，经营能力持续提高。2016 年公司逆势突围成功实现H 股上市，募集资金74 亿港元，提升资本实力并拓展了境外资本市场融资渠道。根据2016 年业绩情况调整盈利预测及目标价，预计2017-19 年EPS 为0.45 元、0.52 元和0.60 元，对应PE 为33 倍、28 倍和25 倍，维持买入评级。

风险提示：业务开展不如预期，市场波动风险。

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