控股股东易主，主营业务变更： 2016 年中船重工集团以约 36亿元拿下公司 53.47%的控股权，并剥离此前公司所有资产，同时注入长城电子 100%股权和赛思科 29.94%股权， 由此公司主营业务转变为军民用水声信息传输装备、电控系统。

重组稳步推进，海洋信息化产业内生增长有望加快： 此前本次重组进程主要卡于办理长城电子和赛思科的土地相关证书，目前公司公告称，长城电子已取得地价核实函及权籍调查成果，4 月 6 日已递交全部材料给北京市不动产登记中心办理权证，赛思科补缴了地下车库土地出让金及契税，并取得了完税证明。我们预计本次重组相关工作即将进入尾声。 中船重工集团多次明确表示， 集团将有计划、分步骤把电子信息类研究院所和企业资产全部注入“中电广通” 上市平台。我们预估 2016年集团电子信息产业营收达 200 亿元左右，净利润约 21 亿元，目前上市公司体内利润 7000 万不到，注入弹性大。 同时，海洋信息化过去主要是旧船改造，复合增速 20%左右，未来面临航母产业链的增量拉动，每年新增数百亿市场，复合增速有望再上一个台阶。

后续水下电子信息资产整合大概率先行： 根据中船重工集团官网1， 董事长胡问鸣 3 月相继调研 715 和 726 所，并表示集团水声专业厂所两两整合要形成“一体两翼、各有侧重”的两个研发制造一体的水声工程体系。其中，“一体”指相关水声单位都是集团公司成员单位；“两翼” 指要分别形成 715 所与海声科技（ 612 厂） 整合形成以水声探测为主、水声对抗为辅，726 所与辽海装备（ 613 厂）整合形成以水声对抗为主水声探测为辅这样两个自主创新、产研结合的水声工程体系， 并加快将两对整合单位相关优质资产注入上市公司平台。我们判断，后续整合大概率以水下电子信息相关产业先行，符合集团有计划、分步骤注入的战略。

盈利预测和投资建议： 不考虑新注入，预计公司 17-19 营收分别为 5.87、 7.31、 9.03 亿元， 备考净利润分别为 6495、 7713、 9069 万元， EPS 分别为 0.16、 0.19、 0.23 元。 作为集团电子信息类业务主要整合平台，且在集团电子信息资产整体注入步伐加速的背景下， 维持“买入”评级。

风险提示： 海洋信息化发展不及预期；集团资产注入进度不及预期

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