事件：新和成披露2020年三季报，公司20年前三季度营业总收入74.73亿元，同比增长29.0%，净利润为29.37亿元，同比增长72.5%，扣非后净利润为28.01亿元，同比增长75.3%。对应公司Q3营业收入21.70亿元，同比增长13.8%，净利润为7.28亿元，同比增长32..5%，扣非后净利润为6.86亿元，同比增长26.4%。

    　　点评：1.业绩基本符合预期。公司前三季度净利润同比增长72.5%，主要与公司维生素E、维生素A量价齐升有关。据Wind数据，20年Q1-Q3维生素E均价分别为60/74/65元/千克，同比上年同期分别上涨51%/57%/33%。20年Q1-Q3维生素A均价分别为368/489/410元/千克同比上年同期分别上涨-2%/33%/11%。

    　　三季度为维生素行业传统淡季，维生素销售量和价格有所下滑影响三季度业绩，同时人民币升值对公司业绩产生影响，人民币对美元汇率从20年5月底上涨，汇率最高点相比最低点_上涨近7.5%，公司20年Q3财务费用/利息费用/利息收入为9332/5656/1567万元，2019年同期分别为2014/4177/830万元，财务费用增长明显，主要为汇兑损失带来的影响。

    　　2.维生素价格有望继续处于高位。海外疫情影响导致维生素海外需求不佳，叠加汇率等因素影响，近期维生素价格有所回调，考虑供给偏紧，非洲猪瘟影响消退，国内需求恢复，维生素A、E和D3价格仍有望维持强势，同时公司维生素长协订单占比高，下半年长协订单价格有望好于上半年，利好公司业绩。

    　　3.公司在精细化工品行业持续投入，有望逐步进入收获期。公司在黑龙江布局生物发酵基地，基地具有原材料优势，公司维生素C和辅酶Q10于20年10月公告正式投产，有望贡献利润。公司蛋氨酸项目位于山东潍坊，一期5万吨固体蛋氨酸项已达产，二期10万吨项目于20年10月公告正式投产。三期15万吨建设明确实施规划。30万吨蛋氨酸项目全部投产，公司将成为全球第三大蛋氨酸企业。

    　　新材料：2020年10月商务部初裁原产于日本、美国、韩国和马来西亚的进口PPS存在倾销，利好公司PPS产品进-步放量，提高市占率。时公司新材料板块坚持-体化、系列化发展思路，逐步发展特种纤维、应用加工等技术。

    　　盈利预测、估值与评级：我们维持2020-2022年业绩预测，预计公司20-22年净利润分别为48.11/49.28/52.00亿元，EPS为2.24/2.29/2.42元。目前股价对应2020年13倍PE，维持‘买入’’评级。

    　　风险提示：安全生产风险、产品价格下跌风险、产能过剩的风险、蛋氨酸产能投放低于预期、养殖业等下游需求变弱、原材料价格波动、疫情对全球经济大幅影响、全球经济持续低于预期的风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！