业绩总结：8月29 日公司发布2020 年中报，公司20H1 收入9.8 亿元，同比+22.1%；归母净利1.2 亿元，同比+292.0%；扣非归母净利4018 万元，同比+81.9%。公司拟向特定对象增发不超过100 亿元，用于产业化基地建设项目、临港总部和研发中心项目及科技储备资金。

    受益于下游晶圆厂投资提速，公司20Q2 单季度业绩同比+461.5%。受益于半导体周期回暖及国内晶圆厂投资加速，公司20Q1/Q2 收入分别为4.1/5.7 亿元，同比+9.7%/+33.2%；归母净利分别为2622/9282 万元，同比+89.5%/461.5%，Q2 单季归母净利增速创新高；扣非归母净利分别为-619/4637 万元，同比-176.2%/+232.3%。分业务看，公司专用设备（MOCVD 和刻蚀机为主）/备品备件收入分别为7.1/2.6 亿元，同比+6.8%/+99.1%，毛利率分别为32.8%/35.9%，同比-2.6pp/+0.4pp。公司综合毛利率33.9%，同比-1.7pp，保持稳定。

    20H1 研发投入占比21.2%维持高位，净利率12.2%创历史新高。20H1 公司研发投入2.1 亿元，收入占比21.2%，其中1.3 亿元计入研发费用，收入占比13.3%。

    公司20H1 销售/ 管理/ 财务费用率分别为10.2%/6.0%/-0.7% ， 同比-1.9pp/-0.1pp/-0.1pp。此外，公司20H1 承担多项重大科研项目收到的计入当期损益的政府补助金额达1.24 亿元，超越19 全年（1.19 亿元），主要用于刻蚀机和MOCVD 研发。受益于政府补助及费用管控能力提升，20H1 公司净利率12.2%，同比+8.4pp，创历史新高。

    百亿定增加码设备产能与研发，在研项目覆盖3nm 原子层刻蚀及晶圆级CVD。

    公司百亿定增中产业化基地建设项目（临港+南昌）投入31.7 亿元，主要用于扩充刻蚀、MOCVD 及泛半导体设备和零部件产能；临港总部和研发中心项目投入37.5 亿元，在研项目覆盖3nm 及以下原子层刻蚀、晶圆级化学沉积设备等；科技储备资金投入30.8 亿元，满足研发及扩张需求。目前公司产品技术水平比肩国际巨头，本次重磅定增将弥补公司与国际巨头在规模上的差距，强化研发及业务布局，使公司成为高端半导体设备国产替代领军者。

    盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年归母净利润分别为2.6 亿元、3.9 亿元、5.3 亿元，对应PE 388/254/188 倍，维持“持有”评级。

    风险提示：半导体行业周期波动、新产品客户验证不及预期、知识产权风险。

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