投资要点：

    　　维持增持评级 。产能利用率提升叠加前驱体业务扭亏推动公司盈利能力进一步上升，上调2020-2022 年EPS 至0.48(+0.03)、1.33(+0.2)、2.03(+0.45)元，参考行业2021 年平均估值水平50X PE，考虑公司后续盈利能力提升弹性从而给予一定溢价，给予2021 年60X PE,上调目标价至79.8 元（原目标价为48.6 元），维持增持评级。

    　　预计略超预期。公司公告预计2021 年Q1 净利润为9000 万元-12000万元，同比增长257%-376%；扣非后归母净利润为7000 万元-10000万元，同比增长178%-297%，业绩略超预期。

    　　出货量同比大幅增长，单吨净利破万元大关。2021Q1 新能源车销量同比实现大幅增长，受此拉动预计Q1 公司正极材料出货量接近9000吨，同比增长超过100%；盈利能力方面Q1 公司扣非后归母净利润为0.7-1 亿元，同时考虑确认了2020 年股权激励费用约1000 万元，实际扣非后归母净利润中位数达到9500 万元，单吨净利超过1 万元。

    　　产能利用率提升叠加前驱体产量增加拉动公司单吨盈利持续改善。

    　　2020 年前三季度公司单吨净利在6000 元左右，进入Q4 以后公司产能利用率持续攀升，以及前驱体自供比例的提升，公司整体盈利水平呈现逐季改善趋势。我们预计随着后续公司新增产能投产后以及前驱体提供比率的持续提升，公司盈利水平有望进一步爬升。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，新增产能无法完全消化

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