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恩捷股份(002812):龙头地位稳固 新建产能持续放量
发布时间: 2021-03-22 03:00
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恩捷股份(002812)

  事件:恩捷股份公告,公司2020 年度实现总营收42.83 亿元,同比增长36.56%,归属于上市公司股东的净利润11.16 亿元,同比增长31.27%,实现扣非归母净利润9.9 亿元,同比增长31.57%。拟向向全体股东每10 股派发现金红利1.70 元(含税)。公司另外公布2021 年一季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润约3.9-4.5 亿元,同比增长约182.13%-225.54%;归属于上市公司股东的扣除非常性损益的净利润约3.7-4.3 亿元,同比增长约251.25%-308.22%。

      隔膜盈利能力持续恢复,苏州捷力并表贡献利润:下半年以来,随着疫情影响减弱和宏观政策支持,全球电动车市场销量数据同环比持续高增。公司受益于国内外行业景气,Q4 实现营业收入17.01 亿元,同比增长61.58%,实现净利润4.7 亿元,同比高增116.5%。另外收购苏州捷力为公司带来增量利润,报告期内苏州捷力扭亏为盈,为公司贡献净利润2.2 亿元。

      湿法龙头地位稳固,海外布局横向收购未来可期:根据公司年报资料,截至2020 年底,公司湿法隔膜产能达到33 亿平方米,产能规模位居全球第一。公司还在报告期内启动建设匈牙利锂电池隔离膜生产基地项目,基膜年产能约为4 亿平方米,有望进一步打开海外市场。

      公司覆盖国内外龙头客户,与松下、LG 化学、三星、宁德时代、比亚迪、国轩高科、孚能科技等主流锂电池企业均有合作。报告期内,公司还展开了对纽米科技的收购,积极拓展业务范围,布局3C 市场,有望成为公司带来新增量。

      传统业务表现不俗,研发投入奠定未来增长:报告期内公司烟标业务营业收入同比增加了10.08%,无菌包装业务同比大幅增长39.52%,特种纸业务同比大幅增长35.76%。受益于疫情带来的市场机遇,公司在研发和管理上坚持的投入得以厚积薄发,使传统业务均得到显著增长。公司2020 年研发费用为1.78 亿元,同比增长15.06%,公司现有199 项专利正在申请中,其中含国际专利申请42 项。

      传统业务表现不俗,研发投入奠定未来增长:报告期内公司烟标业务营业收入同比增加了10.08%,无菌包装业务同比大幅增长39.52%,特种纸业务同比大幅增长35.76%。受益于疫情带来的市场机遇,公司在研发和管理上坚持的投入得以厚积薄发,使传统业务均得到显著增长。公司2020 年研发费用为1.78 亿元,同比增长15.06%,公司现有199 项专利正在申请中,其中含国际专利申请42 项。

      投资建议:我们预计公司2021 年-2023 年的收入分别为75.2、103.3、130.6 亿元,净利润分别为20.9、28.4、34.5 亿元;维持买入-A 的投资评级。

      风险提示:光伏装机低于预期、扩产进度低于预期等。

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