事件；公司发布了2016 年年报与2017 年一季报。其中，公司2016 年全年实现营收9.0 亿元，同比增长28.7%，实现归属于上市公司股东净利润1.9 亿元，同比增长36.3%；2017 年一季度实现营收2.7 亿元，同比增长27.3%，实现归属于上市公司股东净利润0.57 亿元，同比增长34%。? 主营业务稳健，产销情况良好：2016 年报与17Q1 业绩符合预期，公司整体运营良好，订单充足，产销两旺。一季度，公司主营业务订单总体上继续保持良好的增长态势，国内市场产品销售收入比上年同期增长30.24%，相比去年25%的增幅，提升明显。其中公司合资客户销售额占产品销售收入的比例为83.68%。公司业绩的增量主要来自于大众项目产能的释放，以及格特拉克订单的增长。? 毛利率继续走高: 1Q17 综合毛利率达42.55%，同比提升3.32 个点，1Q16-4Q16 毛利率分别为39.23%、40.13%、40.37%、40.61%，持续提高。毛利率的提升源于设备产能利用率的提高与产品结构的进一步优化，其中结合齿轮毛利率可达43.13%，其他产品（含结合齿）的销售额占主营业务收入的比例为21.25%，结合齿产能的逐步的释放拉高了整体毛利率水平。? 大众项目业绩释放：大众奥迪的DL382 齿圈项目，DQ380 项目与DQ500 锥齿轮项目客户需求持续上升，第一季度，公司正式收到大众关于项目2 年内的长远规划，已根据客户需要完成二期设备的采购以进一步提升产能，以满足客户2018-2019 年的需求。公司规划的天津精锻齿轮生产基地和计划2018 年投入生产。? 外延并购扩展产能：2017 年3 月28 日，公司与东风实业有限公司签署合作框架协议，以现金方式增资东风（十堰）精工齿轮有限公司，增资完成后，精锻科技拟持有目标公司70%的股权。项目落地后，有望进一步整合行业资源，布局华中市场，开拓公司在全球高端商用车市场和东风汽车集团及中国中西部地区的乘用车市场新业务，提高市场占有率。? 自动变速箱蓝海市场：随着国内自主品牌变速渗透率的持续提高，吉利汽车，长城汽车，众泰汽车等主流整车厂都开启了自己的DCT 项目计划，并有望成为公司的潜在客户。随着自主车企的崛起与核心零部件研发进度的突破，公司切入蓝海，作为细分领域龙头必持续受益。? 估值与建议：伴随公司传统业务稳健增长，以及未来公司在变速器结合齿，VVT 与轴类业务的增量。2017/18/19 的净利润分别为31.17%/39.82%/29.43%，对应EPS 为0.51/0.61/0.88，维持公司“推荐”评级。? 风险提示事件：主要客户销量不及预期，产能释放速度不及预期，并购进度不及预期。

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