事件：2月1日，恒力石化股份有限公司年产30万吨PBS类生物可降解塑料项目正式签约。至此，恒力石化已签约落地的可降解新材料项目达93.3万吨，将建成国内规模最大、产能最高的可降解新材料生产基地。

    点评：

    再签30万吨PBS类可降解新材料项目，可降解全产业链再下一城。继20年年末子公司康辉石化年产3.3万吨PBS项目投产成功、21年年初签下年产60万吨PBS项目后，恒力石化再次签下30万吨PBS类生物可降解新材料项目，恒力石化有望成为国内可降解塑料龙头企业。恒力石化目前已经先后签约年产60万吨、年产30万吨两大PBS类生物可降解塑料项目，均采用恒力自主研发的工艺技术和配方。随着全面禁塑临近，国内可降解塑料供需缺口较大，恒力石化进军可降解塑料PBS领域，预计将大幅缓解国内PBS类生物可降解塑料供需缺口。随着公司PBS产能逐步投放，公司在可降解塑料领域的规模优势将得到凸显，支撑公司未来业绩持续增长。以“恒力速度”布局可降解新材料领域，公司全产业链经营能力将进一步提升，为公司贡献超额利润。

    禁塑令推行稳步推进，可降解塑料市场空间巨大。2020年1月，国家发展改革委与生态环境部联合发布《进一步加强塑料污染治理的意见》，要求有序禁止、限制部分塑料制品产生、销售和使用，积极推广替代产品等。2020年11月30日，商务部发布《商务领域一次性塑料制品使用、回收报告办法（试行）》，被认为是“限塑令”的再升级。随着国内环保政策持续加码，可降解塑料渗透率有望持续提升，叠加新增产能的陆续投放，我国生物可降解塑料市场空间广阔。

    盈利预测、估值与评级：公司当前业务发展顺利，我们维持公司2020-2022年盈利预测，预计2020-2022年的净利润为131.26/171.00/212.23亿元，对应EPS分别为1.86/2.43/3.02元。公司是国内首个投产的民营大炼化企业，我们继续看好其未来发展，故维持“买入”评级。

    风险提示：行业周期性风险、原材料价格波动风险、汇率风险、成品油税收政策变化风险。

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