事项：

公司公布年报，2016年实现营业收入9.54亿元，同比下降16.65%，实现归属于上市公司股东的净利润1 .11亿元，同比下降57.6g%;利润分配预案为每10股派发现金股利0.3元。

平安观点：

车辆设备与地面设备的营业收入下滑，受动车组招标等因素的影响。2016年，公司车辆设备业务的营业收入为6.1亿元，同比下降15.0%；地面设备的营业收入为3.3亿元，同比下降20.4%。2016年受全国铁路投产新线里程下降的影响，公司地面产品的项目执行有所减少；同时由于去年动车组招标启动较晚以及招标数量下滑，对公司电缆产品造成较大影响。

期间费用率大幅上升，16年中车轨道完成搬迁。报告期内，公司期间费用率为32.7%，同比上升11.8个百分点。由于子公司中车轨道16年生产基地搬迁，导致相关费用大幅增加。

在手订单较为充足，17年业绩预计将逐步好转。截止2016年底，公司在手待执行订单为14.3亿元；同时动车组招标逐步恢复正常，动车组辅助电源系统、动车空调系统等新产品2017年有望实现销售，成为新的利润增长点。

车辆与地面设备业务协同发展，加快国际化步伐。公司深耕轨交设备市场，确立了“从地面到车辆，从增量到存量”的发展战略，并加强国际化合作。公司17年3月份公告，完成收购德国艾思玛铁路技术有限公司100%股权，将完善公司车载辅助电源序列的产品。公司已收到中国证监会核准非公开发行股票批文，非公开发行对象包括董事长等公司高管，将有助于公司长远发展。

盈利预测与投资建议：预计公司2017-2019年净利润为2.73亿元、3.78亿元、4.77亿元，EPS为0.52元、0.71元、0.90元，对应的市盈率为40.1、29.0、22.9倍。公司轨交车辆设备和地面设备两大业务协同发展，地铁制动储能系统、动车组辅助电源与动车组空调系统等新产品有望成为新的重要增长点，中长期发展前景仍看好，维持“推荐”评级。

风险提示：铁路行业投资增速回落，市场竞争激化，新产品发展低于预期。

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