事件：公司发布2016 年报，实现收入118.45 亿元，同比增长139%；实现净利润8.74 亿元，同比增长301%；拟每10 股转增10 股派0.84 元（含税）。? 触显产品放量驱动业绩爆发，“1+N”战略发力助力再续辉煌：2016 年触显产品实现收入82.2 亿元，同比增长158%，是增长的核心驱动力，此外摄像头、指纹识别模组等也已实现批量出货。同时公司持续进行上下游产业链整合，保持成本优势，公司毛利率基本保持稳定。展望未来，随着公司1+N 战略加速落地，摄像头、指纹等产品持续发力，有望带动公司业绩持续高增长。? 手机业务客户与产品线双拓展，新品放量有望带动业绩超预期。公司目前客户资源已覆盖大多数终端品牌，当前主要针对中低端机型。我们预计，公司2018年有望实现2-3 亿部手机产品配套出货，对应300 亿收入，未来2 年有望保持50%以上年均增速。同时公司还持续加大双摄、3D 玻璃等新品投入力度，向中高端机型市场拓展，后续规模扩大后有望带动业绩进一步超预期。? 汽车电子进展顺利，电子标签产品蓄势待发。公司借助与比亚迪的合作，切入车载摄像头供应链，目前是比亚迪车载摄像头的主要供应商，并进一步获得北汽等客户订单，随着ADAS 系统渗透率提升，公司汽车电子业务将进入快速发展期。同时伴随着新零售业态兴起，电子标签认可度逐渐提升，公司通过租赁方式解决用户初始投入过高痛点，加速行业爆发，2016 年电子标签产品已小幅放量，后面随着行业高速增长，公司将充分受益。? 并购蓝沛向上突破，步入高端提升估值：公司前期公告收购蓝沛科技51%股权，蓝沛聚焦于新兴电子印刷技术，在印刷电子新材料、加成法柔性线路、RFID 天线和WPC/NFC 天线等领域已形成较为成熟的解决方案，生产研发能力可覆盖材料到柔性线路的整个产业链，并具备极强产品延展能力。结合公司低成本规模化量产能力，将进一步丰富产品线（无线充电、NFC 天线等），并实现向产业链上游的材料领域拓展，有望提升估值水平。? 投资建议：客户与产品双拓展夯实高成长基础，我们预计公司2017/18/19 年净利润为13.4/20.4/27.5 亿元，增速为53%/52%/35%，考虑到公司业绩增速及超预期潜力，给予2017 年35 倍估值，目标价30.1 元，“买入”评级。? 风险提示：国产品牌海外市场拓展进度低预期、一线品牌拓展进度低预期。

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