事件：4 月25 日晚间，公司正式公布2016 年年报：报告期内，公司实现营业收入7.84 亿元，较去年同期增长20.40%；实现归母净利润1.82 亿元，同比增长26.22%。其中，主营业务智能停车场管理系统、智能门禁通道管理系统分别实现营收5.73 亿元和1.65 亿元，同比增长24.30%和15.70%。公司向每10 股派发现金红利1.20 元。公司同时公布2017 年一季报：年初至报告期末，公司实现营业收入1.03 亿元，较去年同期增长18.72%；实现归母净利润886.36 万元，同比增长42.16%。公司预计2017 年上半年将实现归母净利润5612 万元至7015 万元，同比变动幅度为20%至50%。

行业趋势向好及新品销售的持续增加推动公司收入高增长，费用结构优化逐渐释放业绩成长空间。公司2016 年全年收入保持快速增长，主要原因在于一方面，行业对智能停车设备及系统的旺盛需求，公司作为行业龙头直接受益，另一方面公司推出的Icloud C/H 等新智能停车新产品销售持续抢占市场，销售占比不断提升。2016 年公司控制机及道闸销售数量为42,800 台，上一年度为39,052 台，同比上升9.6%；同时，公司业绩增速高于营收增速，主要在于费用结构的持续优化释放了净利润的成长空间。2016 年度，在营收大幅增长的情况下，公司管理费用和销售费用为1.22 亿元和1.14 亿元，同比仅分别增长4.4%和12.07%。

行业资本热情减退，中小规模项目的退出使得龙头企业直接受益，线下项目的持续渗透也为公司打造智慧停车与智慧社区平台提供了有力的支撑。智能停车、互联网停车在经历了2015 的资本热潮之后，2016 年随着行业竞争加剧及资本寒冬的到来，许多中小规模的停车O2O 项目开始逐渐退出。公司作为行业龙头，顺势加大了销售力度。在2016 年全年：1）存量市场方面，全年共签订升级设备1280 套；2）高端商业覆盖方面，全年共签订高端智慧商业项目123 个，涉及车位数超7.3 万个；3）物业全生态建设方面，全年共签订智慧物业样板建设项目369 个。线下项目的持续渗透也为公司后期打造智慧停车与智慧社区平台提供了有力的支撑。

公司线下资源与产品布局优势明显，定增完成将助力公司从设备供应商向“智慧停车与智慧社区平台运营服务商”的角色转型。公司拥有强大的线下资源优势和资源整合能力，在此基础上，公司构建了由“智能终端设备―智能管理平台―支付系统―移动应用”组成的完整产品闭环。报告期内公司通过定增，共募集资金10 亿元，募集资金将主要用于《智慧停车及智慧社区运营服务平台》项目建设。此定增项目将促使公司从传统的“硬件”销售业务向“智能硬件+平台软件+运营服务”的综合业务转变，实现从设备供应商向“智慧停车与智慧社区平台运营服务商”的角色转型。

B2B2C推广策略初见成效，2017年软件及平台服务业务有望成为新的增长点。公司在持续发展主营业务的同时：1）积极发展软件平台类产品，初步形成自建生态环境和对外云服务的能力；2）发展以捷顺通为主的第三方支付业务，智慧停车线上支付日交易量突破1万笔；3）发展移动端应用产品（包括“捷生活”APP、“捷停车”APP、服务号等），移动端用户超30万。2016年，公司软件及平台服务业务实现营业收入2728.03万元，同比增长52.90%，毛利率达到78%。随着公司定增项目的落地，软件及平台服务业务在2017年度有望迎来爆发，成为公司新的业绩增长点。

盈利预测与投资建议：我们预计公司17、18、19年实现归属母公司净利润分别为2.47、3.01、3.52亿元，分别同比增长35%、22%、17%，2017-2019年EPS 分别为0.37、0.45、0.53元/股。公司作为国内领先的停车场设备与管理系统提供商，同时正面向智能停车服务积极转型，有望实现C 端的停车及后市场服务运营，总体来看，我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值，给予公司“买入”评级，目标价19元，对应51X17PE。

风险提示事件：智能停车场拓展进度低于预期的风险，费用投入过大的风险。

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