兴业银行 2016 年净利润为 543.27 亿元，同比增长 7.26%；营业收入为 1570.60 亿元，同比增长 1.76%；总资产规模为 6.09 万亿，同比增长 14.85%；不良贷款率为 1.65%，同比增长 19bps。

营业收入微增，总资产和净利润增速均较平稳，符合预期。其中，贷款增长 16.38%是总资产规模增长的主要推动力。压制营收增长的主要因素为净息差的缩窄，导致净利息收入下降 6.27%。公司 2016 年净利差 2.00%，下降 26bps，净息差 2.07%，下降 38bps。生息资产中，贷款和垫款平均收益 4.99%，下降 101bps，同业业务平均收益为 3.73%，下降 108bps，投资平均收益 5.54%，上升 2bps。生息负债中，客户存款平均成本 1.70%，下降 63bps，同业资金平均成本 2.92%，下降 69bps，应付债券及其他的平均成本 3.31%，下降 92bps。

资产质量改善，风险暴露较充分。公司 2016 年不良贷款率为 1.65%，上升 19bps，拨备覆盖率为 210.51%，上升 43bps，一级资本充足率为9.23%，核心一级资本充足率为 8.55%。逾期 90 日以上贷款占比 1.30%，下降 21bps，逾期 90 日以上贷款与不良贷款率的比率为 78.67%，下降25.15%。虽然公司 2016 年不良贷款率有上升的势头，但考虑到其拨备计提较为充足，且目前定增所募集的 260 亿资金将全部用于补充核心一级资本，因此未来其资产质量趋好的可能性较大。

兴业银行 2016 年净利息收入占比 71.51%，手续费收入 23.27%， 其他收入占比 5.00%。其中，其他业务收入增速达 252.37%，占收入的比重由 1.51%上升为 5.21%，收入结构进一步优化，未来上升空间较为充足。加之考虑到 2017 年息差改善的可能性以及行业整体向好的形势，预计 2017 年公司的盈利水平将会有所上升。

风险提示：经济下行导致不良贷款增长率提升，资产质量继续恶化。

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