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公司公布 2017 年一季度报告。报告期内，公司实现营业收入 1.18 亿元， 同比增长 56.23%；归母净利润 0.27 亿元， 同比增长 22.22%。 公司一季度业绩表现符合预期。

公司业绩增长主要是因为，收购的子公司奇维科技于 2016 年 7 月开始纳入合并报表，而去年同期尚未纳入合并范围。 报告期内， 公司营业收入及归母净利润分别较去年同期增长56.23%、 22.22%，这主要是因为新收购的子公司奇维科技于 2016 年 7 月开始纳入公司合并范围，奇维科技经营业绩较好，对于公司业绩增长贡献较大。 此外， 公司三费率提升至27%， 较去年同期增加了 13%， 这一方面是因为子公司奇维科技纳入合并范围， 另一方面是子公司雷达技术研究院本期研发项目投入额较大，而去年同期业务尚未开展。

旗下三家子公司技术优势互补、 经营协同高效，拟收购博海创业， 将进一步完善公司产业链、 增强业务能力。 公司已全面转型军工电子信息行业，本部作为控股平台，主营业务全部依靠旗下三家子公司开展。其中，理工雷科擅长雷达等载荷的信号处理技术，奇维科技从事弹载、机载等通信控制计算机研制，爱科特在产业链上游专攻信号接收技术，三者在业务领域存在互补，并能共享上下游渠道，奠定协同高效经营基础。 此外， 公司拟收购雷达零部件标的博海创业， 将对公司现有产品提供技术支撑、 提高公司的整体竞争实力。此外，公司发布限制性股票激励计划， 进一步提高经营管理积极性，公司有望在未来民参军“强者恒强”的竞争格局中争得一席之地。

我国雷达市场前景广阔、产品定制化特征明显， 公司作为优势民参军企业， 系统集成优势明显。 受益于军工电子信息化建设的推进、低空通航政策放开、 气象网建设等因素，国内军民用雷达市场空间较大， 但由雷达应用场景众多、分类多样， 其需求分散化，产品定制化特征明显。公司作为优势民参军企业，不断布局雷达整机等系统级业务，不仅能够依托自主研发能力获得整机部分的丰厚利润、构筑型号垄断壁垒，还能通过系统集成技术更好地对接客户、增加型号项目订单，进而对旗下整机、分系统和零部件业务发展形成正反馈作用，销售收入规模和毛利率水平有望步入良性循环发展阶段。

维持盈利预测及投资评级。 我们分析预测， 公司 17/18/19 年的归母净利润分别为 1.82、2.36、 3.10 亿元，对应 EPS 为 0.17、 0.22 和 0.28 元/股，目前股价对应 PE 分别为 66、 51和 40 倍。考虑到公司作为优势民参军企业的标杆最终将被市场所认可、后续外延并购预期落地、目前股价显着低于前期定增底价以及公司当前 PE 回落至历史走势的置信区间下限，具有一定的安全边际，因此维持增持评级。

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