净利润大幅增长，盈利能力提升

2017Q1 公司实现营业收入17.9 亿元，同比增长12%，归母净利1.4 亿元，同比增长37%，毛利率14.0%，同比增长0.1pct，净利率8.1%，同比增长2.1pct。净利润大幅增长，主要原因：1）汇兑损失减少，导致财务费用减少2897 万元，同比减少68%；2）应收账款减少，导致资产减值损失减少3280 万元，同比减少1183%。3）政府补贴增加，营业外收入同比增加1056 万元；4）营业外支出减少941 万元，原因：2016 年同期公司搬迁，报废了部分旧机器。公司预告2017 年1-6 月归母净利区间为2.2-2.9 亿元，同比增长0-30%。

2017 年公司业绩有望实现加速增长

我们认为，2017 年公司业绩将实现加速增长，原因：1）公司凭借其制造优势，传统业务稳步增长；2）2016 年风行网随着规模的上升，2017 年预计会减亏；3）2017 年汇兑损失将进一步减少，2015、2016 年汇兑损失分别为1.5、0.5 亿元。

超维生态的打造打开成长新空间

2016 年11 月，公司完成增发，成功打造互联网电视超维生态。风行电视2016 年累计用户数超200 万，未来三年公司的目标是新增1000 万用户，我们看好风行电视的长期发展。

盈利预测和投资建议

我们预计2017-19 年公司净利润分别为4.9、5.8、6.7 亿元，同比分别增长30%、19%、15%，对应2017 年33.7xPE，给予“谨慎增持”评级。

风险提示

订单下滑；风行电视销量不达预期。

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