公司公布1Q17 季报

1Q17 公司实现收入599.9 亿元（YoY 55.4%），归母净利润43.53 亿元（YoY 11.4%）。其中，库卡集团实现收入58 亿元（YoY 26%），净利润2.0亿元（YoY 27%），确认摊销费用6.0 亿元；东芝家电实现收入37.8 亿元，净利润-1.9 亿元。不考虑并购项目合并报表，1Q17 公司实现收入同比增长31%，净利润同比增加22%。

空调内销和冰洗出口快速增长，毛利率因成本和并表因素而下降公司的白电和小家电业务受益于空调补库存、地产旺销和消费升级，增长稳健。产业在线数据显示，1Q17 美的空调内销量和出口量分别同比增长47%和14.5%，冰箱内销量和出口量分别同比增长4.5%和37%，洗衣机内销量和出口量分别同比增长11%和40%。1Q17 公司的毛利率为25.2%，同比下降4.8pct，环比下降0.3pct，原因包括成本上升以及并表业务的毛利率较低。单季销售费用率和管理费用率分别为11.4%和5.3%，分别同比下降1.5pct 和上升1pct。财务费用同比增加1 亿元，主要由于利息支出增加所致。投资收益同比增加4.73 亿元，主要由于合并库卡集团及理财收益同比增加所致。公司净利率为7.8%，同比下降3.0pct。经营性现金流净额为70 亿元，现金流充沛。其他流动负债为274 亿元，环比增长29 亿元。预收款项为118 亿元，同比大幅增长163%。

盈利预测和投资建议预计公司2017-2019 年净利润为159、178 和195 亿元，同比增长8.6%、11.5%和9.8%。公司的主营业务增长稳健，现金流充沛；KUKA 收入增长快，未来增长点包括：1）开拓国内市场，2）开发3C/消费/医药等汽车外新行业，3）长期布局服务机器人市场，价值值得重视。现价对应2017 年估值为13.6 倍，继续推荐。

风险提示：原材料价格大幅上涨，新业务进展低于预期。

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