事件

    　　公司发布2020 年年报及2021 年一季报。公司20 年收入14.8 亿元，同增39%；归母净利2.23 亿元，同增234%；扣非净利2.15 亿元，同增254%。

    　　公司20Q4 收入5.74 亿元，同增72%；归母净利1.07 亿元，同增341%；扣非净利1 亿元，同增382%。

    　　21Q1 公司收入5.61 亿元，同增133%；归母净利0.75 亿元，同增306%；扣非净利0.74 亿元，同增303%。

    　　点评

    　　2020 年公司胶膜出货1.63 亿平，胶膜均价（不含税）约9 元/平米，毛利率24%。而从公司21 年一季报看：

    　　1、上市后公司流动资金补充，票据贴现下降、短期负债降低21 年一季度末公司应收账款、应收票据和应收款项融资共计10.8 亿元，环比20 年底提升38%，主要由于公司募集资金到账后减少应收票据贴现，票据库存增加；同时，公司一季度末短期负债3.4 亿元，较20 年底降低约9%，主要考虑为公司募集资金到账后，减少了对借款的需求。受益于上市的正面影响，21Q1 公司财务费用仅206 万元，较20Q4 的413 万元下降约50%。

    　　2、除定期报告外，公司发布股权激励草案，发展渐入佳境公司拟以不超过1050 万元的金额，对120 人以内的公司员工开展员工持股计划。计划续存期72 个月，自完成股票购买日起满36 个月后解锁。本措施预计将提升公司员工凝聚力，促进公司未来发展。

    　　从21Q1 看，公司上市后，费用降低、盈利能力提升的逻辑已得到验证；往后看，随上市扩产，公司市占率有望进一步提升；叠加公司已理顺股权激励计划，看好海优新材未来发展。由于公司未来盈利及市占率有望持续提升的影响，我们将公司21、22 年净利润从4.1、5.3 亿元小幅上调至4.1、5.5 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：终端需求不及预期，公司扩产不及预期，胶膜价格大幅下降风险等

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