兴业银行披露2021 年一季报

    　　公司在报告期内实现归母净利润239 亿元，同比增长13.7%，较去年年报大幅回升12.5 个百分点。

    　　收入增速略有回落，拨备计提压力减轻

    　　2021 年一季度实现营业净收入557 亿元，同比增长10.8%，较去年年报小幅回落1.2 个百分点；一季度拨备前利润同比增长9.5%，较去年年报回落5.2 个百分点。拨备前利润增速回落主要是因为去年年报成本收入比下降明显，而今年一季度则同比基本稳定。一季度资产减值损失同比增长0.3%，主要是增长了改善，拨备计提压力减轻。

    　　净息差同比上升，手续费大幅增长

    　　我们使用期初期末平均余额测算的公司2021 年一季度净息差1.93%，同口径下同比上升6bps，对净利润增长贡献较大。此外，受益于财富管理业务发展和投资银行业务手续费收入增加，一季度手续费净收入同比大幅增长34.2%，继年报增长24.1%之后继续快速增长，对净利润增长贡献显著。

    　　资产质量向好

    　　公司2021 年一季末不良率1.18%，较年初下降7bps；关注率1.27%，较年初下降10bps；一季末拨备覆盖率248%，较年初提升29 个百分点，主要是一季度资产质量向好，资产减值损失计提压力减轻。

    　　投资建议

    　　公司表现符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2021~2023 年净利润为734 亿元/819 亿元/924 亿元，同比增长8.4%/11.6%/12.9%，对应摊薄EPS3.36 元/3.77 元/4.27 元；当前股价对应的动态 PE 为6.5x/5.8x/5.1x ，动态 PB 为0.8x/0.7x/0.6x ，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

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