事件概述

    　　6 月2 日，华为正式发布了鸿蒙操作系统（HarmonyOS，简称鸿蒙OS），鸿蒙OS 可以搭载在任何IoT 设备上，所有设备统一语言，打通体验，华为消费者业务CEO 余承东表示，鸿蒙OS 就是“One as All，All as One”。 此次华为还发布了三款搭载鸿蒙系统的硬件华为MatePad Pro 平板、华为Watch 3 智能手表和华为FreeBuds 4 TWS 耳机。

    　　鸿蒙助推万物互联时代，Wi-Fi MCU 迎需求黄金期鸿蒙OS 助推万物互联，打开物联网星辰大海，或成为中国IoT市场的核心变量，而WiFi、蓝牙作为IoT 产品的连接基础，有望开启新一轮的需求黄金周期。根据IDC 数据，2020 至2022年，全球WiFi 与蓝牙芯片的销售量共计为91 亿颗/98 亿颗/102 亿颗。依据物联网智库数据，2019 年WiFi 模组出货量为32 亿颗，NB-IoT、LoRa 等无线通信技术的出货量与WiFi、蓝牙还是存在较大的差距。Wi-Fi 主要分为两大类，一类是依赖于主机SoC 的Wi-Fi 芯片，另一类则是Wi-Fi MCU 主要应用于物联网领域，从细分应用来看，Wi-Fi MCU 主要应用分布于智能家居中的家用电器设备、家庭物联网配件（例如灯、插座等）、工业物联网及其他各种品类。根据 Techno SystemsResearch 相关统计数据，家用电器设备占比29%，家庭物联网配件占比40%。

    　　新老产品加速迭代，毛利率环比逐季改善

    　　我们认为，新老产品迭代初期对公司毛利率有所影响，2020 年ETC 后装市场需求放缓，2021 年开始支持ETC 前装芯片装置，公司的国标ETC SoC 芯片已获得车规认证，进入汽车前装市场，在技术和市场上处于领先地位。此外，在蓝牙音频业务板块，公司为应对产品竞争，提升市场占有率，2020 年对上一代蓝牙音频芯片产品采取了具有竞争力的价格策略，相关产品毛利率较低，拉低了公司整体的毛利率水平。2021 年Q1 公司单季度毛利率为25.28%，环比2020 年Q4 的14.53%提升10.75个百分点。我们认为，随着公司新产品不断推出，迭代老产品，综合毛利率水平有望逐渐提升。公司无线数传类产品终端客户覆盖了包括美的、涂鸦智能、金溢科技、雷柏科技、大疆科技等国内知名企业，无线音频类产品终端客户包括摩托罗拉、LG、夏普、飞利浦和阿里巴巴等。

    　　投资建议

    　　我们维持前次预测，预计2021 年~2023 年公司实现营收12.50 亿元、16.50 亿元、21.50 亿元；预计实现归属于母公司股东净利润1.61 亿元、2.57 亿元、3.30 亿元，我们维持此前“增持”评级。

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