机器视觉核心部件和软件算法进口替代领跑者

    　　奥普特牢牢抓住机器视觉行业微笑曲线的两端（核心零部件和软件算法），光源及控制产品国内市场占有率领先，往利润率更高的镜头和相机产品延伸；不断优化软件和算法，重点开发3D 重构及分析模块、深度学习算法模块，提升客户粘性和附加值，进行进口替代。我们预计21~23 年EPS 为4.2/5.6/7.03 元，目标价421 元，首次覆盖，给予增持评级。

    　　机器视觉发展进入快车道，市场需求空间广阔

    　　工业视觉将图像信号（激光，摄像头）与自动化控制（生产线）结合，实现识别、测量、定位和检测功能，在精确度、客观度、可重复性、成本以及效率上有明显优势。根据赛迪顾问的数据，2019 年国内工业视觉行业规模139亿，预计2022 年为180 亿，年均增速10%。国产品牌在3C、汽车、医药、物流和半导体行业积极开展进口替代，在锂电等新兴行业竞争优势明显。

    　　光源国产化最充分，低端镜头国内有一定竞争力，相机和软件国外垄断机器视觉系统成本中，零部件及软件算法是产业链绝对的价值获取者。1）软件是主要壁垒，底层算法库是核心，被外资企业垄断，国内软件算法主要自动化专机、系统集成的二次开发层面进行布局，在此基础上逐渐向上游核心环节突破；2）应用层面，需要掌握不同行业Know-How，做出适应性的产品。国内厂商在应用层面积累经验后，逐步向上游底层软硬件开发延伸。

    　　奥普特：提升软硬件能力，拓展行业布局

    　　公司是国内机器视觉核心部件和软件领先企业，硬件方面：巩固光源领域的优势地位，完善镜头产品体系，补充工业相机的产品能力。软件算法方面：

    　　持续升级现有的SCI 系列视觉处理分析软件，重点发展深度学习技术、3D处理与分析技术、图像感知和融合技术、图像处理分析的硬件加速等视觉前沿技术。市场方面：巩固3C、新能源等领域优势，拓展汽车、医药、物流和半导体行业机遇。

    　　首次覆盖，给予增持评级

    　　与国内同行比，公司业务覆盖机器视觉产业技术壁垒和附加值最高的核心部件和软件算法环节，比设备供应商和系统集成商具备更强的行业破壁能力和更高的盈利能力。与海外同行相比，公司具备更高的成长性：中国机器视觉产业处于快速发展期，公司在国产化率较高的锂电等行业更具竞争力。参考基恩士21 年3.3 倍的PEG，考虑到公司相机、软件产品还有提升空间，给予2021 年3 倍PEG（21~23 年归母净利CAGR=33.4%），目标价421 元。

    　　风险提示：下游行业集中，客户集中的风险；产品价格下降的风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！